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公司披露2023年上半年業(yè)績預(yù)告，收入保持快速增長，Q2凈利率環(huán)比有所下降。公司預(yù)計(jì)23H1收入同比增長25-30%，歸母凈利2.22-2.45億元，同比增長50%-65%；扣非歸母凈利2.05-2.28億元，同比增長30%-45%。對應(yīng)23Q2實(shí)現(xiàn)收入10.6-11.5億元，同比增長22%-32%，歸母凈利0.6-0.8億元，同比增長30%-81%，扣非后歸母凈利5360-7723萬元，同比變化-9%-31%。Q2收入保持快速增長，主要受益于：（1）公司作為長尾小家電龍頭，地位穩(wěn)固，份額提升；（2）公司積極拓展新渠道，我們估計(jì)抖音、拼多多、禮品渠道都實(shí)現(xiàn)快速增長。根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，23Q2小熊抖音渠道銷售額1.7億元（YoY+290%）。（2）持續(xù)研發(fā)投入、積極營銷，帶動(dòng)收入增長。22Q2非經(jīng)常損益中有火災(zāi)損失約3400萬，所以22Q2歸母凈利較低，23Q2扣非后歸母凈利增速中樞比收入慢，我們認(rèn)為主要由于公司短期費(fèi)用投放較多。
　　小家電長尾市場空間較大，看好公司長期發(fā)展。2022年在疫情、消費(fèi)需求較弱的環(huán)境影響下，公司收入端表現(xiàn)出良好的增長，23H1疫情后實(shí)現(xiàn)加速增長，表現(xiàn)領(lǐng)跑小家電行業(yè)。長期來看，我們認(rèn)為，小家電消費(fèi)升級(jí)趨勢不變，小家電長尾市場空間較大，公司作為線上渠道為主的創(chuàng)意小家電龍頭，具有敏感的市場觀察力，擁有豐富的產(chǎn)品矩陣，良好的產(chǎn)品供應(yīng)鏈體系，精準(zhǔn)觸達(dá)消費(fèi)者的需求，公司的產(chǎn)品渠道策略均與消費(fèi)升級(jí)趨勢契合，所以我們看好公司長期發(fā)展。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利同比增長30%、21%、19%。精品化戰(zhàn)略見效，收入增長良好，盈利提升顯著，整體表現(xiàn)領(lǐng)跑行業(yè)，公司作為長尾小家電龍頭，有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)良好增長，給予2023年26xPE，對應(yīng)合理價(jià)值為83.24元人民幣/股，維持“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。競爭加??；新興品類低預(yù)期；原材料價(jià)格上升。