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Table_S事件：ummar公司發(fā)布y] 23年半年報(bào)業(yè)績預(yù)告，上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.22~2.45億元，同比+50~65%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤
　　2.05~2.28億元，同比+30~45%。
　　Q2營收增速穩(wěn)健。公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長25~30%，根據(jù)計(jì)算，我們預(yù)計(jì)Q2公司營收同比增長22~32%。今年618大促期間，小熊總銷售額達(dá)到3.4億，全網(wǎng)總銷量突破280萬臺，養(yǎng)生壺、煮蛋器、電熱飯盒、電煮鍋等公司傳統(tǒng)優(yōu)勢品類銷售額都居全網(wǎng)第一，在破壁機(jī)、咖啡機(jī)等新品類銷售方面也實(shí)現(xiàn)了突破，母嬰類小家電銷售額突破了2000萬，同比增長109%。
　　預(yù)計(jì)Q2毛利率同比改善。公司精品化戰(zhàn)略推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，根據(jù)鯨參謀數(shù)據(jù)，23Q2公司產(chǎn)品均價(jià)同比+10.5%。成本端，Q2銅、鋁、塑料等原材料平均價(jià)格同比下降均超過10%，我們預(yù)計(jì)Q2毛利率將延續(xù)Q1（+2.6pct）的改善趨勢。
　　扣非利潤增速放緩，預(yù)計(jì)公司加大銷售費(fèi)用投入。Q2公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.58~0.80億元，同比+30~81%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.54~0.77億元，同比-9~+31%。凈利潤率方面，若按照業(yè)績預(yù)告中樞計(jì)算，Q2公司歸母凈利潤率約為6.2%，扣非后歸母凈利潤率約為5.9%，預(yù)計(jì)同比-0.9pct，我們認(rèn)為Q2扣非后歸母凈利潤率下降主要原因在于公司在大促期間增加抖音等渠道投入增加了銷售費(fèi)用率。
　　盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I業(yè)收入為48.35/55.73/63.07億元，同比+17.4/15.3/13.2%，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤分別為4.96/5.77/6.59億元，分別同比變化+28.4/16.4/14.1%，對應(yīng)PE23.40/20.11/17.62倍，維持“買入“評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：小家電消費(fèi)需求不及預(yù)期、新品推出不及預(yù)期、原材料價(jià)格上漲、匯率波動(dòng)等