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核心觀點(diǎn)：
　　收入加速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)靚麗。公司披露2023年一季報(bào)，2023Q1單季營(yíng)業(yè)收入12.5億元（YoY+28.1%），歸母凈利潤(rùn)1.6億元（YoY+58.3%），毛利率39.8%（YoY+2.6pct），凈利率13.2%（YoY+2.5pct），銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別同比-0.4pct、+0.8pct、-0.0pct、-0.5pct。利潤(rùn)增長(zhǎng)靚麗，主要由于收入快速增長(zhǎng)，具體原因：（1）長(zhǎng)尾小家電市場(chǎng)依然有較大的增長(zhǎng)空間，公司作為長(zhǎng)尾小家電龍頭，地位穩(wěn)固，份額提升；（2）品類持續(xù)擴(kuò)張，電飯煲等剛需產(chǎn)品帶來(lái)良好增長(zhǎng)；（3）公司積極拓展新渠道，我們估計(jì)抖音、拼多多、禮品渠道都實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。利潤(rùn)增速快于收入，主要由于毛利率同比提升2.6pct，具體來(lái)看：（1）公司持續(xù)推進(jìn)精品化戰(zhàn)略，產(chǎn)品均價(jià)提升，帶動(dòng)毛利率提升；（2）原材料價(jià)格處于相對(duì)低位，帶動(dòng)毛利率提升。
　　小家電長(zhǎng)尾市場(chǎng)空間較大，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。2022年在疫情、消費(fèi)需求較弱的環(huán)境影響下，公司收入端表現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)，23Q1疫情后實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)，表現(xiàn)領(lǐng)跑小家電行業(yè)。長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為，小家電消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)不變，小家電長(zhǎng)尾市場(chǎng)空間較大，公司作為線上渠道為主的創(chuàng)意小家電龍頭，具有敏感的市場(chǎng)觀察力，擁有豐富的產(chǎn)品矩陣，良好的產(chǎn)品供應(yīng)鏈體系，精準(zhǔn)觸達(dá)消費(fèi)者的需求，公司的產(chǎn)品渠道策略均與消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)契合，所以我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利同比增長(zhǎng)32%、19%、19%。精品化戰(zhàn)略見效，收入增長(zhǎng)良好，盈利提升顯著，整體表現(xiàn)領(lǐng)跑行業(yè)，公司作為長(zhǎng)尾小家電龍頭，有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)，給予2023年28xPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為91.41元人民幣/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。競(jìng)爭(zhēng)加劇；新興品類低預(yù)期；原材料價(jià)格上升。