>> 浙商證券-小熊電器(002959)2023年一季報點評：收入高增，盈利能力顯著提升-230428
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 745KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閔繁皓 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資事件
小熊電器發(fā)布2023年一季報。2023Q1公司實現營業(yè)收入12.51億元，同比（+28.07%）；歸母凈利潤1.65億元（同比+58.27%）；扣非后歸母凈利潤1.51億元（同比+53.56%）。23Q1業(yè)績超預告中值。
投資要點
收入增速領跑行業(yè)，預計量價雙升
23Q1公司收入同比+28%，增速大幅領先同行。我們認為在當前消費意愿保守的情況下，公司以精品化戰(zhàn)略順應高質價比需求，在長尾市場保持優(yōu)勢，并通過提質量升規(guī)格拓展大眾品市場，從而帶動量價雙升。奧維云網數據顯示23Q1電飯煲、電水壺、養(yǎng)生壺線上零售額市占率分別同比+1.27pct/+3.02pct/+1.73pct。
盈利能力增強，主要受益毛利率大幅提升+費用控制良好
23Q1公司毛利率同比+2.59pct至39.76%，預計主要受益質量提升+規(guī)格擴張帶動均價向上，此外原材料價格下降亦有一定貢獻。費用端，銷售費用率同比-0.35pct，預計主要受益于規(guī)模效應提升；研發(fā)費用率同比-0.50pct；管理費用率+0.79pct，主要由于咨詢服務費增加；財務費用率持平。綜合影響下，公司歸母凈利率同比+2.51pct至13.18%，創(chuàng)下21年以來的季度新高。
大眾品市場擴張仍有空間，渠道布局仍具看點
公司產品從小容量向大容量擴張，以電飯煲、電水壺為例，目前市占率尚有提升空間，公司有望以高質價比優(yōu)勢持續(xù)搶占份額，量價雙升可期。渠道層面，公司從22年開始逐步發(fā)力抖音，奧維云網數據顯示23Q1公司抖音渠道份額快速提升（+1.4pct），后續(xù)表現值得關注。
盈利預測與估值
公司順應當前K型消費復蘇趨勢，以高質價比的精品打法持續(xù)拓展長尾+大眾小家電市場份額，我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.01億元、6.12億元、7.30億元，分別同比+29.71%、+22.16%、+19.25%，對應當前股價PE分別為26x/22x/18x，維持“買入”評級。
風險提示：消費偏好改變；市場競爭加劇等
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