>> 群益證券-小熊電器(002959)23Q1凈利表現(xiàn)超預(yù)期-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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| 496KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王睿哲 |
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公司業(yè)績：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023Q1實現(xiàn)收入12.2億元至12.7億元，YOY+25%至+30%，錄得歸母凈利潤1.5億元至1.7億元,YOY+45%至65%。公司凈利預(yù)增區(qū)間好于我們的預(yù)期。
單季凈利率水平回升至高位，精簡SKU+成本紅利將繼續(xù)釋放：公司營收端在22Q1偏低的基期下（22Q1營收YOY+7.7%）以及Q1抖音、直播等新渠道延續(xù)發(fā)力下實現(xiàn)高速增長。而凈利端表現(xiàn)超出我們的預(yù)期，根據(jù)公司發(fā)布的數(shù)據(jù)測算，2023Q1凈利率區(qū)間約為12%至14%，同比、環(huán)比均有明顯提升(22Q1凈利率10.7%、22Q4凈利率10.3%)，并已經(jīng)重回歷史高峰區(qū)間（2020年全年凈利率為11.7%）。我們認(rèn)為公司23Q1凈利率提升主要是不斷精簡SKU品類、產(chǎn)品推陳出新以及原材料價格回落共同作用，推升了綜合毛利率水平，從而提升了凈利率表現(xiàn)。
看好后續(xù)增長：短期來看，新冠防疫“乙類乙管”后，消費需求將逐步恢復(fù)，另外公司渠道拓展、SKU精簡及原材料價格低位也將提升公司收入和凈利表現(xiàn)。長期來看，公司深耕創(chuàng)意小家電市場多年，具有較好的市場敏感度，產(chǎn)品擴(kuò)張及迭代快速，將助力公司抓住每輪細(xì)分需求的爆發(fā)，我們看好公司業(yè)績長期增長。
盈利預(yù)計及投資建議：考慮到公司產(chǎn)品優(yōu)化以及原材料降本效應(yīng)好于預(yù)期，我們上調(diào)對公司的盈利預(yù)測。預(yù)計公司2023、2024年分別實現(xiàn)凈利潤5.2億元、6.1億元，分別同比+34.2%、+18.2%（原預(yù)計公司2023、2024年分別實現(xiàn)凈利潤4.7億元、5.4億元，分別同比+21.3%、+15.4%），EPS分別為3.3元、3.9元，對應(yīng)PE分別為23倍、19倍。目前估值合理，維持“買進(jìn)”投資評級。
風(fēng)險提示：新品銷售及新管道開拓不及預(yù)期；原材料價格上漲；競爭加劇
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