>> 中泰證券-小熊電器(002959)2023Q1預告點評：轉(zhuǎn)型收效，業(yè)績超預期-230414
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
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| 472KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧欣,姚瑋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023Q1業(yè)績預告：
23Q1：收入12.2~12.7億（YOY+25%~30%），歸母1.5~1.7億（YOY+45%~65%），扣非1.4億~1.6億（YOY+45%~65%）。
收入、利潤均超我們預期。
收入：競爭力升級，α顯著
Q1收入超預期，預計仍主因品牌升級后營銷升級、競爭力提升帶動。分平臺看，預計新渠道抖音、拼多多有翻倍以上高增，淘系及京東平臺預計也有15-20%水平增速。此外Q1收入中有部分延期確認影響（12月疫情未發(fā)貨，1月確認收入），但預計該部分影響相對不顯著。高增核心驅(qū)動仍來自品牌內(nèi)生成長。
公司持續(xù)較行業(yè)跑出顯著α。參考奧維數(shù)據(jù)，23Q1廚房小家電行業(yè)零售額-8%，零售量-1.5%。公司增速表現(xiàn)明顯跑贏行業(yè)，品牌主動升級調(diào)整造就了α表現(xiàn)。
盈利：利潤率超預期
Q1利潤率預計接近13%（同比約+2.5pct），大超此前預期。
預計利潤率高增來自：①同比看有原材料降價影響，預計原材料貢獻1-2pct毛利率提升；②部分22Q4收入遞延至23Q1，導致當期費用率相對偏低。③Q1為相對淡季，公司費用投放相對較少。Q1利潤率表現(xiàn)超預期，關注后續(xù)利潤率是否能維持亮眼表現(xiàn)。
投資建議：買入評級
公司持續(xù)跑出領先行業(yè)alpha，品牌轉(zhuǎn)型營銷升級后，收入表現(xiàn)持續(xù)亮眼；利潤端看，短期有原材料紅利持續(xù)釋放，中期看品牌升級助推利潤率上臺階。
結合Q1表現(xiàn)上調(diào)利潤率假設，調(diào)整盈利預測，預計23-24年歸母凈利潤5.3、6.1億元（前值4.6、5.1億元），同比+37%、+16%，對應PE20、18X。維持買入評級。
風險提示：行業(yè)景氣度不及預期，新品類拓展不及預期，凈利率表現(xiàn)不及預期
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