>> 首創(chuàng)證券-小熊電器(002959)公司簡評報告：業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，盈利能力提升-230407
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
大小： |
372KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳夢 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報告，全年實現(xiàn)營業(yè)收入41.18億元，同比+14.18%；歸母凈利潤3.86億元，同比+36.31%；扣非后歸母凈利潤3.62億元，同比+40.19%；擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8.0元（含稅）。
點評：
全年業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，品牌升級推動營收增長。2022年Q1/Q2/Q3/Q4單季公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.8/8.7/8.5/14.2億元，同比分別+7.7%/+20.0%/+16.3%/+14.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.0/0.4/0.9/1.5億元，同比分別+15.9%/-10.3%/+84.5%/+54.5%，品牌升級戰(zhàn)略效果顯著，三季度以來公司經(jīng)營表現(xiàn)有明顯提升。分品類看，2022全年公司廚房小家電中鍋煲類/壺類/西式類/電動類/電熱類分別實現(xiàn)營收10.1/7.5/6.9/6.0/3.2億元，同比分別+30.9%/+19.9%/+12.0%/+1.0%/-3.6%；生活/其他小家電實現(xiàn)營收4.0/3.3億，同比-2.8%/+42.9%。分渠道看，2022全年公司線上、線下分別實現(xiàn)收入35.2/6.0億元，同比分別+8.3%/+67.7%，公司線上優(yōu)勢不斷加強，線下渠道恢復(fù)增長。
毛利率明顯提升，盈利能力優(yōu)化。2022全年公司毛利率同比+3.7pct至36.5%，毛利率提升一是得益于原材料價格企穩(wěn)回落，二是品牌升級戰(zhàn)略下公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2022全年公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別+2.4pct/+0.1pct/-0.3pct/+0.4pct至17.7%/3.8%/3.3%/-0.1%，銷售費用率有所上升主要系公司提高自營占比與加大品牌宣傳力度所致。綜合影響下，2022全年公司凈利率同比+1.5pct至9.4%。
經(jīng)營現(xiàn)金流改善，營運能力提升。2022年公司實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額6.1億元，同比+258.3%，現(xiàn)金流大幅改善。2022年底公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比-3.8天至8.4天，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比+6.4天至49.5天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比+1.9天至87.2天，公司營運能力整體有所提升。
投資建議：創(chuàng)意小家電領(lǐng)軍企業(yè)，品牌力不斷提升，維持“買入”評級。公司系創(chuàng)意小家電龍頭企業(yè)，始終堅持產(chǎn)品創(chuàng)新，品牌力不斷增強，后續(xù)伴隨小家電市場回暖，公司盈利能力有望逐季改善。我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.76/5.61/6.25億元（原2023-2024年預(yù)測值分別為4.53/5.41億元），對應(yīng)當前市值PE分別為23/20/18倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新品開發(fā)不及預(yù)期，國內(nèi)疫情反復(fù)，原料價格上漲等
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