>> 西部證券-小熊電器(002959)2022年年報點評：業(yè)績逆勢高增，精品化策略成效顯著-230407
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
大小： |
461KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳東炬 |
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事件：2022年公司實現(xiàn)收入41.18億元，同比增長14.18%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.86億元，同比增長36.31%。其中，Q4實現(xiàn)收入14.19億元，同比增長14.29%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.46億元，同比增長54.48%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金紅利1.2億元。
做強(qiáng)傳統(tǒng)做大新興，差異化、精品化策略成效顯著。疫情影響下，22年小廚電大盤增長略有承壓，根據(jù)魔鏡，22年大盤天貓京東銷額同比微增0.59%，剔除爆款空炸后則同比下降2.24%。行業(yè)承壓、競爭加劇背景下，公司積極調(diào)整經(jīng)營策略，憑借差異化策略靈活切入電飯煲、電水壺等主流大單品市場，同時積極培育新興品類，強(qiáng)化長尾優(yōu)勢。根據(jù)奧維云網(wǎng)，22年公司電飯煲/破壁機(jī)/電水壺市場份額為2.9%、1.7%、6.3%，分別同比提升0.62pct、0.30pct、2.31pct；雙11期間，公司絞肉機(jī)、打蛋器、煮蛋器、電熱飯盒品類獲得天貓京東雙平臺銷額第一。受益于做強(qiáng)傳統(tǒng)品類、做大新興品類，22年公司天貓京東份額逆勢提升0.4pct至3.2%，進(jìn)而帶動收入實現(xiàn)較快增長。
毛利率顯著改善，盈利能力有效提升。22年公司毛利率為36.45%，同比+3.67pct，其中Q4毛利率為37.69%，同比+7.81pct，主要得益于規(guī)模效應(yīng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及原材料價格回落等。費用端公司投放力度加強(qiáng)，22年銷售/管理/研發(fā)費用率同比+2.4pct/+0.1pct/-0.3pct，Q4銷售/管理/研發(fā)費用率同比+4.2pct/+0.8pct/-0.02pct。2022年凈利率為9.37%，同比+1.5pct，Q4凈利率為10.27%，同比+2.7pct，盈利能力顯著提升。隨著sku精簡化管理持續(xù)深入，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化，費用投放將更加高效，盈利能力有望進(jìn)一步提升。
投資建議：差異化、精品化策略成效顯著，基于突出的產(chǎn)品力、品牌力，看好公司經(jīng)營持續(xù)向上。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤同比增長22.1%、17.7%、13.7%，對應(yīng)PE分別為23.5、19.9、17.5倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場需求疲軟，原材料價格波動，行業(yè)競爭加劇等。
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