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營業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)14.18%/36.31%。2022年，公司營業(yè)收入同比增長(zhǎng)14.18%至41.18億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.31%至3.86億元。毛利率同比上升3.67pct至36.45%，主要系公司精品化戰(zhàn)略帶動(dòng)盈利能力提升疊加原材料價(jià)格下降。銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為17.72%/3.74%/-0.1%/3.34%，同比+2.38pct/+0.11pct/+0.35pct/-0.26pct。銷售費(fèi)用率上升主要系公司市場(chǎng)促銷費(fèi)用增長(zhǎng)及品牌宣傳力度加大。綜合使得公司凈利率同比增長(zhǎng)1.51pct至9.37%。
　　Q4收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升。分季度來看，Q1/Q2/Q3/Q4分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.77/8.7/8.5/14.19億元，同比增長(zhǎng)7.7%/20%/16.3%/14.3%。歸母凈利潤(rùn)分別為1.04/0.44/0.92/1.46億元，同比+15.9%/-10.3%/+84.51%/+54.48%。毛利率分別為37.17%/33.21%/36.87%/37.69%，Q4毛利率同比增長(zhǎng)7.81pct，盈利能力顯著提升。
　　鍋煲類帶動(dòng)廚房小家電穩(wěn)健增長(zhǎng)，母嬰/個(gè)護(hù)小家電維持高增長(zhǎng)。分產(chǎn)品來看，廚房小家電品類中，鍋煲類收入同比增長(zhǎng)30.91%至10.05億元，收入占比24.4%（+3.12pct）。壺類/西式電器收入分別同比增長(zhǎng)19.87%/12.03%至7.53/6.85億元，電動(dòng)類/電熱類電器收入基本持平，使得廚房小家電收入同比增長(zhǎng)14.65%至33.63億元，收入占比81.67%（+0.34pct）；母嬰及個(gè)護(hù)小家電收入保持高增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)42.87%至3.26億元，占比7.9%（+1.58pct）。
　　營運(yùn)情況保持穩(wěn)定。截止2022年末，公司存貨同比下降3.68%至6.51億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)87天（+2）。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)8天（-4），應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)50天（+7）。全年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)258.34%至6.13億元，期末擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物19.17億元，現(xiàn)金流充裕。
　　投資建議：公司作為國內(nèi)創(chuàng)意小家電龍頭企業(yè)，在長(zhǎng)尾小家電品類具有優(yōu)勢(shì)，實(shí)施差異化戰(zhàn)略在主流小家電品類形成錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。我們看好其在精品化戰(zhàn)略推動(dòng)下盈利能力持續(xù)提升，預(yù)計(jì)其2023—2025年歸母凈利潤(rùn)4.57/5.29/6.07億元，同比增長(zhǎng)18.36%/15.61%/14.79%。當(dāng)前股價(jià)69.96元的，對(duì)應(yīng)估值24/21/18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上升、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品銷售不及預(yù)期等