>> 民生證券-小熊電器(002959)2022年年報點評：業(yè)績表現亮眼，精品化戰(zhàn)略效果顯著-230408
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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| 828KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
汪海洋,王剛 |
| 下載權限： |
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事件：小熊電器發(fā)布2022年年報，公司2022年全年實現營業(yè)收入41.18億元，同比+14.2%；歸母凈利潤3.86億元，同比+36.3%；扣非歸母凈利潤3.62億元，同比+40.2%。其中，Q4實現營業(yè)收入14.19億元，同比+14.3%；歸母凈利潤1.46億元，同比+54.5%；扣非歸母凈利潤1.23億元，同比+39.7%。2022年公司擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利8.0元，合計分紅金額為1.24億元，約占公司2022年歸母凈利潤總額的32%。
點評：
多元品類推動營收增長，產品精品化效果顯現。從產品端來看，公司在產品精品化戰(zhàn)略下精簡SKU且持續(xù)推出創(chuàng)新新品，帶動收入穩(wěn)健增長。2022年公司廚房小家電電動類/電熱類/鍋煲類/壺類/西式類營收占比分別為14.6%/7.7%/24.4%/18.3%/16.6%，其中鍋煲類/壺類/西式類收入同比增加30.9%/19.9%/12%，為營收增長的主要貢獻來源。從渠道端來看，公司以電商平臺為主且加大對新興渠道的投入，同時積極布局線下渠道，多渠道運營優(yōu)勢顯著。2022年公司線上線下渠道占比分別為85.45%/14.55%，收入分別同比增加8.30%/67.66%。
盈利能力提升顯著。Q4公司實現毛利率37.69%，同比+7.81pct，主要受益于原材料價格壓力緩解與精品化戰(zhàn)略下的生產制造成本優(yōu)化。費用率方面，Q4銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為19.1%/3.7%/3.0%/0.15%，同比+4.2/+0.8/+0.0/+0.6pct。其中，Q4銷售費用率提升主要系公司加大線上新興渠道鋪設，市場促銷費用增長所致。綜合影響下，Q4凈利率同比+2.7pct。
投資建議：我們認為公司在精品化戰(zhàn)略以及全渠道運營方針的推動下，業(yè)績有望穩(wěn)健增長，預計公司2023-2025年營收分別為47.3/54.6/63.5億，同比增速分別為14.9/15.5%/16.3%。2023-2025年歸母凈利潤分別為4.7/5.5/6.4億，增速為20.8%/17.6%/16.0%，對應當前股價PE分別為24、20、17倍，維持“推薦”評級。
風險提示：行業(yè)景氣度低于預期，原材料價格波動超預期
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