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事件：公司發(fā)布2022年報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收41.18億元，同比+14.18%；歸母凈利潤3.86億元，同比+36.31%；扣非歸母凈利潤為3.62億元，同比+40.19%；毛利率為36.45%，同比+3.67pct，歸母凈利率為9.38%，同比+1.52pct。22Q4實(shí)現(xiàn)營收14.19億元，同比+14.29%，歸母凈利潤1.46億元，同比+54.48%；扣非歸母凈利潤為1.23億元，同比+39.67%；毛利率為37.69%，同比+7.81pct；歸母凈利率為10.28%，同比+2.67pct。
　　產(chǎn)品精簡優(yōu)化，渠道協(xié)同拓展，全年?duì)I收增速穩(wěn)健。分產(chǎn)品，廚小電中，電動類/電熱類/鍋煲類/壺類/西式電器2022全年?duì)I收6.03/3.18/10.05/7.53/6.85億元，分別同比+1.01%/-3.56%/+30.91%/+19.87%/+12.03%，22H2營收分別同比+12.55%/-1.40%/+29.14%/+27.59%/+1.25%，主流鍋煲類及壺類拓展成效顯著。生活小家電/其他小家電營收3.95/3.26億元，分別同比-2.77%/+42.87%。分地區(qū)，2022年公司內(nèi)銷/外銷39.38/1.80億元，同比+16.63%/-21.84%。分渠道，2022年線上/線下營收分別為35.19/5.99億元，同比+8.30%/+67.66%。其中，傳統(tǒng)電商渠道增速穩(wěn)健，抖音、拼多多等新興渠道高速成長。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，原材料降本，Q4盈利能力繼續(xù)改善。2022年公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、SKU精簡戰(zhàn)略起效，整體均價(jià)顯著提升，疊加原材料降本，Q4毛利率環(huán)比增幅繼續(xù)擴(kuò)大。22Q4公司銷售/研發(fā)/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+4.16/-0.02/+0.77/+0.57pct至19.11%/3.00%/3.67%/0.15%，銷售費(fèi)用率大幅提升，主因積極參與大促及自營占比提升加強(qiáng)營銷投放所致。Q4歸母凈利率同比+2.67 pct，盈利能力延續(xù)改善趨勢。
　　盈利預(yù)測與評級：公司為長尾小家電品類龍頭，多元化新品類持續(xù)拓展，切入主流廚小電賽道成效漸顯，渠道營銷布局逐步起量，業(yè)績預(yù)計(jì)持續(xù)改善。調(diào)整公司2023-2025年EPS預(yù)測分別為3.18、3.85、4.58元，4月6日股價(jià)對應(yīng)PE分別為22/18.2/15.3倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本繼續(xù)上漲，終端需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。