>> 安信證券-小熊電器(002959)精品化戰(zhàn)略成效顯著，業(yè)績高增長-230415
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
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| 851KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張立聰 |
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事件：小熊電器公布2023年一季度業(yè)績預告。公司2023Q1實現(xiàn)收入12.2~12.7億元，YoY+25.0%~+30.0%；業(yè)績1.5~1.7億元，YoY+45.0~+65.0%。展望后續(xù)，隨著公司不斷拓展新品類，積極擁抱新興渠道，收入有望維持快速增長。
Q1收入延續(xù)快速增長：根據(jù)業(yè)績預告，2023Q1小熊收入的同比增速環(huán)比2022Q4提高，主要是因為1）2022年12月疫情防控政策調(diào)整后，公司物流配送受到影響，部分收入滯后到2023Q1確認；2）小熊壺類、電動類、鍋煲類廚房小家電銷售快速增長。根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，Q1小熊電飯煲/電熱水壺/榨汁機/破壁機的線上銷售額分別YoY+65%/+62%/+61%/+45%。3）新興電商渠道放量增長。根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，Q1小熊抖音銷售額同比增長超過270%。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，Q1小熊拼多多銷售額同比增長超過40%。
盈利能力持續(xù)提升帶動業(yè)績高增長：我們測算Q1公司凈利率為12.4%~13.5%，同比+1.7~+2.9pct。Q1公司凈利率同比提升顯著，主要原因為1）公司持續(xù)向精品化升級，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。根據(jù)久謙天貓數(shù)據(jù)，2023Q1小熊200元以上廚房小家電的銷量占比同比+3.0pct；2）原材料成本持續(xù)下行。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023Q1期間滬銅指數(shù)、滬鋁指數(shù)、塑料指數(shù)YoY4.2%/-16.5%/-14.4%。投資建議：小熊是領先的線上小家電公司，在眾多長尾小家電市場占據(jù)頭部份額。小熊具備快速捕捉市場需求的能力，目前正積極向產(chǎn)品精品化發(fā)展，提升品牌力。隨著小家電行業(yè)消費需求復蘇，行業(yè)競爭格局改善，原材料成本下行，公司盈利能力持續(xù)改善。預計公司2023年~2025年的EPS分別為3.23/3.65/4.29元，維持買入-A的投資評級。
風險提示：原材料價格上漲，行業(yè)競爭加劇。
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