久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　扎根互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)意小家電品牌，戰(zhàn)略調(diào)整下收入、業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)。小熊電器成立于2006年，產(chǎn)品覆蓋了廚房小家電、生活小家電、個(gè)人護(hù)理小家電、嬰童小家電四大品類(lèi)。公司以“創(chuàng)意小家電+互聯(lián)網(wǎng)”為驅(qū)動(dòng)，經(jīng)歷了2016-2020年的高速成長(zhǎng)階段。2021年在行業(yè)高基數(shù)、原材料成本上行等因素影響下，公司短暫陷入發(fā)展瓶頸。此后公司積極做出調(diào)整，一方面精簡(jiǎn)SKU對(duì)品牌定位升級(jí)，定位為“年輕人喜歡的小家電”并推行精品化策略；另一方面對(duì)公司組織構(gòu)架進(jìn)行調(diào)整，優(yōu)化公司管理，提高運(yùn)營(yíng)效率，同時(shí)新建產(chǎn)能順應(yīng)公司高速發(fā)展需求。一系列戰(zhàn)略調(diào)整措施下，2022年起公司收入、利潤(rùn)端雙雙恢復(fù)兩位數(shù)高增長(zhǎng)。
　　長(zhǎng)尾+傳統(tǒng)+新興品類(lèi)全面布局，市場(chǎng)空間廣闊。對(duì)標(biāo)日本等海外市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)小家電滲透率仍處于較低水平，隨著人均收入水平的快速提升，可選小家電品類(lèi)需求有望迎來(lái)高速增長(zhǎng)期。小熊電器首先從具有可選屬性的長(zhǎng)尾廚房小家電品類(lèi)切入，一方面受益于可選小家電需求的提升，另一方面受益于廚房小家電頭部品牌對(duì)于品類(lèi)多而雜、單一品類(lèi)市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小的長(zhǎng)尾品類(lèi)的忽視而留下的市場(chǎng)空間，因此小熊電器迅速在長(zhǎng)尾品類(lèi)的競(jìng)爭(zhēng)格局中占據(jù)領(lǐng)先地位。隨著部分長(zhǎng)尾品類(lèi)市場(chǎng)接近飽和，同時(shí)不斷有新品牌進(jìn)入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，小熊在挖掘新品類(lèi)的同時(shí)，開(kāi)始布局傳統(tǒng)廚房小家電品類(lèi)。面對(duì)美九蘇長(zhǎng)期以來(lái)積累的優(yōu)勢(shì)，公司主打差異化競(jìng)爭(zhēng)來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)份額，通過(guò)外觀(guān)差異化、容量差異化、功能差異化等方式，縮小與美九蘇在傳統(tǒng)廚房小家電品類(lèi)的份額差距。除了在廚房小家電領(lǐng)域拓展品類(lèi)外，公司還積極拓展了母嬰小家電等新賽道，母嬰小家電滲透率較低，市場(chǎng)集中度低，成長(zhǎng)空間大，同時(shí)小熊可以發(fā)揮原有廚房小家電領(lǐng)域積累的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，打造成公司的第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)。
　　以創(chuàng)新為根基，研發(fā)營(yíng)銷(xiāo)全方位投入。作為一家創(chuàng)意小家電企業(yè)，創(chuàng)新已經(jīng)成為小熊發(fā)展的根基。研發(fā)上，公司搭建三級(jí)研發(fā)體系，技術(shù)與外觀(guān)研發(fā)同步推進(jìn)，快速響應(yīng)消費(fèi)者多樣化的訴求。渠道上，公司積極擁抱新興渠道，在抖音平臺(tái)實(shí)現(xiàn)對(duì)美九蘇的超越。營(yíng)銷(xiāo)上，小熊打造多樣化的創(chuàng)意式營(yíng)銷(xiāo)，精準(zhǔn)觸達(dá)年輕消費(fèi)者群體。
　　首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入49.32/57.62/66.42億元，同比分別增長(zhǎng)19.8%/16.8%/15.3%；預(yù)計(jì)分別可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.21/6.14/7.20億元，同比分別增長(zhǎng)34.8%/17.9%/17.3%。我們所選取的可比公司蘇泊爾、九陽(yáng)股份對(duì)應(yīng)2023年平均PEG為1.31X，公司2023年P(guān)EG為1.07X，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)仍有22%的上漲空間，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新品拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。