>> 國泰君安-小熊電器(002959)2023Q1季報點評： 收入逆勢高增，毛利率大幅提升-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
520KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
考慮到公司精品化+擴渠道策略持續(xù)奏效，業(yè)績有望維持高增長，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年EPS為3.14/3.80/4.52元（原值3.11/3.68/4.26元），同比+27%/+21%/+19%，參考行業(yè)給予公司23年31x PE，上調(diào)目標(biāo)價97.5元，維持“增持”評級。
業(yè)績簡述：公司2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入12.51億元，同比+28.07%，歸母凈利潤1.65億元，同比+58.27%。
收入逆勢高增，后續(xù)有望持續(xù)增長。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，2023Q1廚小電行業(yè)銷額同比-2%，行業(yè)整體表現(xiàn)承壓，公司實現(xiàn)逆勢高增。我們認(rèn)為，高增主要來自組織架構(gòu)變革之后效率的提升及精品化戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)。一方面公司通過長尾品類建立信任的錨點，在獲取消費者信任后，實現(xiàn)剛需品類的拓展。另一方面，在渠道端通過提升直營化占比強化渠道管控能力，成效顯著。此外，疫情優(yōu)化使得2022Q4的小部分訂單轉(zhuǎn)確認(rèn)至2023Q1，對其產(chǎn)生正向影響。展望2023年，公司在剛需品類市場的份額仍有提升空間，新興渠道活力漸現(xiàn)。我們預(yù)計在內(nèi)部組織架構(gòu)改革完成后，考核和激勵機制更加健全，更利于產(chǎn)品和渠道戰(zhàn)略的實現(xiàn)，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。
公司業(yè)績符合預(yù)期。公司Q1毛利率同比+2.59pct，凈利率同比+2.52pct。預(yù)計公司品類結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，疊加原材料價格維持在相對低位是公司毛利率提升的重要原因。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、市場競爭加劇。
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