>> 東吳證券-道森股份(603800)2023年半年報業(yè)績預告點評：子公司洪田科技業(yè)績大幅增長，傳統(tǒng)+復合銅箔設備驅動-230714
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
大小： |
580KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,劉曉旭 |
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子公司洪田科技業(yè)績超預期，2023H1利潤大幅增長：2023H1道森歸母凈利潤0.44-0.53億元，同比+231%-299%；扣非凈利潤0.32億元-0.39億元，同比+178%-239%。2023Q2歸母凈利潤0.26-0.35億元，同比-24%-+2%，環(huán)比+44%-94%；扣非凈利潤0.30-0.37億元，同比-9%-+12%，環(huán)比+1147%-1441%。我們判斷2023上半年道森歸母凈利潤主要由子公司洪田科技51%股權貢獻，我們預計洪田科技2023H1凈利潤約0.86-1.0億元，相較于2022H1的0.18億元增長明顯，主要系傳統(tǒng)銅箔設備產能提升、出貨大幅增加。
傳統(tǒng)銅箔設備訂單旺盛，夯實業(yè)績基本盤：目前洪田科技訂單飽滿，已排至2024年；我們預計陰極輥在2023年達到600臺產能；生箔機產能800-1000臺套，出貨量為產能的80%左右；陽極板產能2000臺套，出貨量1000臺套。銅箔行業(yè)仍處于高速增長期，2022年銅箔新擴40萬噸左右，我們預計2023年新增擴產約30-50萬噸；目前市場主流厚度是6微米，道森的設備已能穩(wěn)定生產3.5微米銅箔，后續(xù)依托產能擴張&銅箔減薄趨勢下的技術領先，道森的市場份額進一步提升。
推出復合銅箔一體機，受益產業(yè)0-1發(fā)展：（1）已售出首臺設備：2023年4月發(fā)布真空磁控濺射一體機，首臺套客戶為漢嵙新材，目前正在積極驗證當中。（2）積極擴充產能：擬投資10億擴充產能，建設年產真空磁控濺射設備100套、真空蒸鍍設備100套、復合銅箔一體機成套設備100套。（3）合作方諾德擴產復合集流體：公司與諾德為戰(zhàn)略合作關系，2023年7月諾德擬不超7000萬元設立控股子公司，將專注于復合集流體發(fā)生產，道森有望充分受益。
盈利預測與投資評級：暫不考慮收購洪田科技剩余49%股權&復合銅箔設備業(yè)績貢獻，僅考慮傳統(tǒng)銅箔設備業(yè)務，我們維持2023-2025年歸母凈利潤為2.1/3.2/4.2億元，當前股價對應動態(tài)PE分別為30/19/15倍，維持“增持”評級。
風險提示：下游擴產不及預期，研發(fā)進展不及預期。
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