>> 華泰證券-小熊電器(002959)新興渠道表現(xiàn)積極，費用投放較大-230714
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
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| 826KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林寰宇,王森泉,周衍峰 |
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2Q23收入表現(xiàn)積極，凈利潤略弱于預(yù)期，維持買入
公司披露2023年中期業(yè)績預(yù)告，23H1營收同比+25%~+30%，歸母凈利同比+50%~+65%，表現(xiàn)略低于我們此前預(yù)期（+66%~+71%）。其中，2Q23營收及凈利潤同比分別+22%~+32%、+31%~+81%，Q2公司延續(xù)收入較快增長，新興渠道增量較為明顯，公司發(fā)力直播電商渠道，但在大促季新興渠道費用投放影響，盈利表現(xiàn)波動較大，我們看好公司線上的價格競爭力，有望延續(xù)收入較高增長，我們預(yù)測公司2023-25年EPS為3.13、3.66、4.12元，根據(jù)Wind一致預(yù)期，截至2023/7/13可比公司2023年平均PE為27x，考慮到公司在新興渠道持續(xù)發(fā)力，緊跟流量入口，有望保持高增，給予公司2023年29xPE，對應(yīng)目標(biāo)價90.77元（前值94.5元），維持“買入”評級。
2Q23單季度收入表現(xiàn)依然積極，新渠道增速提升
公司3Q22、4Q22、1Q23、2Q23收入分別同比+16.3%、+14.3%、+28%、+22%~+32%，整體態(tài)勢積極，22年全年小廚電行業(yè)需求表現(xiàn)偏弱，因此23年下半年行業(yè)基數(shù)不高，公司更把握住了渠道動向，根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，2Q23公司抖音電商零售額同比+326%（1Q23同比+289%），抖音渠道表現(xiàn)積極。公司也積極推出新品，跟緊熱銷潮流，銷售表現(xiàn)積極，收入增長領(lǐng)跑行業(yè)。
2Q23我們預(yù)計整體毛利率及銷售費用率提升
公司戰(zhàn)略性瞄準(zhǔn)年輕人群，推動產(chǎn)品精品化、保持價格競爭力，受益于原材料價格回落，2Q23我們預(yù)計公司毛利率同比提升。且公司在新興渠道不斷加大品牌推廣和營銷活動，銷售等相關(guān)費用投放力度較高，因此我們預(yù)期2Q23銷售費用率提升或略高于我們此前的預(yù)測。
國內(nèi)消費穩(wěn)步恢復(fù)，部分產(chǎn)品需求恢復(fù)，看好增量渠道
隨著國內(nèi)消費信心不斷回升，618大促帶動，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示23年618線上小家電表現(xiàn)分化，其中電蒸鍋、豆?jié){機、電水壺品類零售額實現(xiàn)同比增長（分別同比+24.3%、+10.8%、+1.1%），較年初的整體弱化有所改善，公司線上小家電差異化競爭能力強，新興渠道積極引流，我們看好直播電商放量，有望給公司增長注入更大動力。
風(fēng)險提示：傳統(tǒng)電商渠道波動及需求下滑；新興渠道開拓受阻；行業(yè)競爭加劇。
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