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春秋航空發(fā)布2023上半年業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為6.5億元到8.5億元，與上年同期相比，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；即Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約2.9億元至4.9億元。
　　上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，二季度淡季不淡。2023H1，春秋航空預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為6.5億元到8.5億元，與上年同期相比，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；考慮到Q1公司歸母凈利潤(rùn)3.6億元，即Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約2.9億元至4.9億元，淡季不淡。上半年公司國(guó)內(nèi)ASK較2019年同期增長(zhǎng)超過(guò)40%，國(guó)內(nèi)客座率持續(xù)回升，6月達(dá)到91.32%。同時(shí)，國(guó)際及地區(qū)航線運(yùn)力投放及需求也在穩(wěn)步恢復(fù)，二季度公司投入國(guó)際+地區(qū)ASK已恢復(fù)至2019年同期近五成，客座率也在6月回升至83.55%，其中地區(qū)航線客座率于6月率先實(shí)現(xiàn)月度同比2019年提升。截至6月底，公司共運(yùn)營(yíng)120架空客A320系列飛機(jī)。
　　公司恢復(fù)進(jìn)度領(lǐng)先行業(yè)，旺季需求高景氣有望推動(dòng)三季度業(yè)績(jī)進(jìn)一步向上。受益于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的快速修復(fù)，以及公司靈活的運(yùn)力布局，從公司客座率和盈利情況看，今年公司恢復(fù)進(jìn)度領(lǐng)先行業(yè)。7月，暑運(yùn)旺季開(kāi)啟，我們認(rèn)為在今年春運(yùn)、五一假期、端午假期等一系列節(jié)假日的鋪墊刺激下，暑運(yùn)有望重演五一假期的高景氣度，推動(dòng)票價(jià)彈性進(jìn)一步顯現(xiàn)。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，7月3日至9日，國(guó)內(nèi)機(jī)票價(jià)格相較2019年同期增長(zhǎng)23%，國(guó)內(nèi)旅客人數(shù)相較2019年同期增長(zhǎng)14%。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)春秋航空2023-25年歸母凈利潤(rùn)分別為22/43/58億元。我們認(rèn)為春秋航空在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)將使得其充分受益于票價(jià)提升，市場(chǎng)全面恢復(fù)后，公司單機(jī)凈利潤(rùn)有望達(dá)到3000萬(wàn)元/年以上，相較疫情前平均水平將顯著提高，公司業(yè)績(jī)彈性有望充分顯現(xiàn)。公司中短期、長(zhǎng)期催化劑充分：1）中短期受益于國(guó)內(nèi)因私出行、周邊國(guó)際線需求復(fù)蘇；2）公司作為低成本航空龍頭，疫情以來(lái)韌性彰顯，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額逆勢(shì)擴(kuò)張，為后疫情時(shí)代積累勢(shì)能；3）長(zhǎng)期來(lái)看，低成本航空模式有望受益于低線城市航空需求增長(zhǎng)，發(fā)展空間廣闊。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；需求不及預(yù)期；油價(jià)大幅上漲；人民幣大幅貶值。