>> 光大證券-策略周專(zhuān)題(2023年7月第3期)：北上資金會(huì)成為持續(xù)的“活水”嗎？-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張宇生,劉芳 |
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本周A股市場(chǎng)全線(xiàn)收漲
北上資金大幅流入，帶動(dòng)A股市場(chǎng)全線(xiàn)收漲。本周北上資金顯著轉(zhuǎn)向，凈流入創(chuàng)2月以來(lái)新高。同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)好，A股市場(chǎng)也開(kāi)始回暖。除科創(chuàng)50外各主要寬基指數(shù)均上漲，本周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅居前，漲幅達(dá)到2.53%，科創(chuàng)50小幅下跌0.03%。
行業(yè)方面，電子、食品飲料及基礎(chǔ)化工漲幅居前，而房地產(chǎn)、煤炭等行業(yè)則下跌明顯。分行業(yè)來(lái)看，本周申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲多跌少。受利好政策出臺(tái)的影響，電子行業(yè)本周漲幅居前，此外，食品飲料、基礎(chǔ)化工及傳媒等行業(yè)本周表現(xiàn)也較好；相比之下，房地產(chǎn)、煤炭及輕工制造等行業(yè)的表現(xiàn)則較差。
北上資金會(huì)成為持續(xù)的“活水”嗎？
北上資金經(jīng)歷連續(xù)三周凈流出后，本周顯著轉(zhuǎn)向，大幅凈流入198億元。這也是本周市場(chǎng)企穩(wěn)回升的重要原因之一。對(duì)于北上資金的轉(zhuǎn)向，我們認(rèn)為海內(nèi)外因素都有一定的貢獻(xiàn)，外部因素主要是海外流動(dòng)性寬松預(yù)期再起，內(nèi)部則是由于經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。
北上資金下半年可能將是市場(chǎng)重要的“活水”，有望輕度復(fù)刻去年年末至今年年初的流入行情。短期來(lái)看，本周流動(dòng)轉(zhuǎn)向后預(yù)計(jì)北上資金凈流入狀態(tài)仍將維持一段時(shí)間；中期來(lái)看，當(dāng)前海外流動(dòng)性預(yù)期寬松+國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)，與年初情況相似，隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期逐步落地，海外資金也會(huì)更為積極。若北上資金能持續(xù)流入，二季度市場(chǎng)增量資金缺乏問(wèn)題也將有所改善，可能成為指數(shù)的重要支持。
結(jié)構(gòu)上，建議關(guān)注北上資金對(duì)于TMT以及消費(fèi)領(lǐng)域的影響。北上資金的流入板塊主要以新能源、TMT和消費(fèi)為主，而當(dāng)北上資金階段性成為該行業(yè)重要的主導(dǎo)要素后，往往能夠獲得超額收益。根據(jù)目前的北上資金結(jié)構(gòu)流入規(guī)律來(lái)看，下半年若北上持續(xù)流入，仍將集中在成長(zhǎng)以及消費(fèi)領(lǐng)域。其中，成長(zhǎng)中TMT相關(guān)方向可能會(huì)成為北上資金關(guān)注的重點(diǎn)，而消費(fèi)領(lǐng)域仍將以白酒、汽車(chē)、家電等行業(yè)為主。這或許會(huì)給相關(guān)行業(yè)帶來(lái)增量資金以及相應(yīng)投資機(jī)會(huì)。
市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)：換擋期的等待與布局
展望未來(lái)，北上資金有望成為提振市場(chǎng)的重要支持。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在經(jīng)歷了前期由于業(yè)績(jī)、政策預(yù)期以及外部壓力帶來(lái)的階段性調(diào)整之后，走入企穩(wěn)回升階段，此時(shí)增量資金的流入可以成為提振市場(chǎng)的重要支持。建議關(guān)注七月政治局會(huì)議，若穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期平穩(wěn)落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望加速回升，同時(shí)海外資金也會(huì)更為積極，形成共振。
市場(chǎng)或仍將回歸景氣主線(xiàn)，建議關(guān)注三個(gè)方向。展望未來(lái)，主題可能仍會(huì)反復(fù)表現(xiàn)，但不再會(huì)一枝獨(dú)秀，并且主題背后也需要景氣作為支撐，因此，除了關(guān)注有望演變?yōu)槭袌?chǎng)主線(xiàn)的AI與“中特估”之外，也應(yīng)開(kāi)始考慮左側(cè)布局經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的方向。配置方向一：數(shù)字經(jīng)濟(jì)+AI；配置方向二：左側(cè)布局經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)方向；配置方向三：“中特估”。
風(fēng)險(xiǎn)分析：1、經(jīng)濟(jì)增速水平大幅不及預(yù)期；2、中美關(guān)系大幅惡化。
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