>> 光大證券-2023年6月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評：出口增速見底了嗎？-230713
| 上傳日期： |
2023/7/13 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
高瑞東 |
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事件：
2023年7月13日，海關(guān)總署發(fā)布2023年6月進(jìn)出口數(shù)據(jù)：
【1】出口（以美元計(jì)）同比下降12.4%，預(yù)期下降10.2%，前值下降7.5%。
【2】進(jìn)口（以美元計(jì)）同比下降6.8%，預(yù)期下降3.8%，前值下降4.5%。
【3】貿(mào)易順差706.2億美元，預(yù)期723.7億美元，前值657.9億美元。
核心觀點(diǎn)：
2023年6月，我國出口降幅繼續(xù)擴(kuò)大，一是由于同期基數(shù)繼續(xù)抬升，二是外需下行壓力持續(xù)顯現(xiàn)。分區(qū)域來看，6月我國對美國、歐盟和東南亞出口降幅均繼續(xù)擴(kuò)大。分產(chǎn)品來看，重點(diǎn)商品中僅汽車出口延續(xù)高增，勞動密集型產(chǎn)品、工業(yè)品出口降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。進(jìn)口方面，大宗商品進(jìn)口普遍量增價跌、國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)需求仍弱，使得6月進(jìn)口再度承壓。
向前看，我國外需下行壓力短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，同期高基數(shù)壓力也仍將延續(xù)，三季度我國出口大概率將繼續(xù)磨底。出口同比增速的顯著改善，需等待四季度后基數(shù)壓力的緩解。但是，我國出口新伙伴、新動能仍在持續(xù)發(fā)力，穩(wěn)外貿(mào)政策也將繼續(xù)落地見效，上述因素有望對出口韌性形成支撐，使得出口同比增速進(jìn)一步下探的空間有限。
出口：外需下行壓力持續(xù)顯現(xiàn)
2023年6月，我國出口（以美元計(jì)）當(dāng)月同比下降12.4%，同比降幅較2023年5月擴(kuò)大4.9個百分點(diǎn)，降幅大于wind一致預(yù)期的下降10.2%，環(huán)比增速則由負(fù)轉(zhuǎn)正，但增速仍然不及季節(jié)性規(guī)律。一方面，高基數(shù)效應(yīng)仍在制約出口同比增速，6月同期基數(shù)較5月的抬升幅度超過了7%。另一方面，我國出口已重新回到外需主導(dǎo)邏輯，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策收縮的外溢效應(yīng)正在持續(xù)顯現(xiàn)。
分區(qū)域來看，6月我國對美國、歐盟和東南亞出口當(dāng)月同比分別下降23.7%、12.9%和16.9%，降幅較5月分別擴(kuò)大5.5、5.9和0.9個百分點(diǎn)。分產(chǎn)品來看，6月汽車出口當(dāng)月同比增長108.4%，而勞動密集型產(chǎn)品、工業(yè)品出口當(dāng)月同比降幅則繼續(xù)擴(kuò)大。
進(jìn)口：修復(fù)進(jìn)程放緩，降幅再度擴(kuò)大
2023年6月進(jìn)口當(dāng)月同比降幅再度擴(kuò)大。2023年6月，我國進(jìn)口當(dāng)月同比下降6.8%，降幅較5月擴(kuò)大2.3個百分點(diǎn)，降幅大于wind一致預(yù)期的下降3.8%。一方面，大宗商品進(jìn)口普遍呈現(xiàn)量增價跌態(tài)勢，對進(jìn)口增速的拉動效果有限。另一方面，國內(nèi)工業(yè)需求偏弱，企業(yè)仍處去庫存階段，繼續(xù)制約我國進(jìn)口修復(fù)速度。
分項(xiàng)來看，2023年6月，紙漿、天然氣、汽車、農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口當(dāng)月同比分別增長5.6%、5.4%、5.3%和4.1%，汽車6月當(dāng)月進(jìn)口同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，增速較5月大幅上升32.9個百分點(diǎn)。鐵礦砂、銅、鋼材等工業(yè)品，6月進(jìn)口當(dāng)月同比降幅仍在20%左右。自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備、集成電路等制成品，6月進(jìn)口當(dāng)月同比降幅較5月有所收窄。
風(fēng)險提示：美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，高利率環(huán)境沖擊全球需求快速回落。
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