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暑運(yùn)旺季開(kāi)啟，關(guān)注航空機(jī)場(chǎng)及鐵路客運(yùn)表現(xiàn)。關(guān)注出行鏈公司中報(bào)業(yè)績(jī)減虧/超預(yù)期情況。推薦投資組合：春秋航空、白云機(jī)場(chǎng)、京滬高鐵、順豐控股、申通快遞。
　　1.持續(xù)關(guān)注暑運(yùn)行情。暑運(yùn)首周實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅，民航局預(yù)計(jì)今年暑運(yùn)較2019年同期或增長(zhǎng)7%左右，其中國(guó)內(nèi)航班量和旅客運(yùn)輸量將分別較2019年同期增長(zhǎng)11%和17%，國(guó)際航班量將增值每周6000班以上。據(jù)航班管家看板數(shù)據(jù)顯示，2023年暑運(yùn)第二周（7.8-7.14）全國(guó)實(shí)際執(zhí)行客運(yùn)航班量約10.8萬(wàn)班次，從單日?qǐng)?zhí)行數(shù)據(jù)來(lái)看，7月14日國(guó)內(nèi)航班執(zhí)飛量14614架次，超出2019年同期15.8%；國(guó)際+地區(qū)航班恢復(fù)至2019年的48%，預(yù)計(jì)下半年至明年，國(guó)際航班有望持續(xù)恢復(fù)。我們認(rèn)為2023年春季至暑期，在五一、端午、暑假等一系列假期的刺激下，國(guó)內(nèi)航空需求有望迎來(lái)全面爆發(fā)，關(guān)注旺季票價(jià)彈性。本周重點(diǎn)推薦春秋航空、吉祥航空、南方航空、中國(guó)國(guó)航。機(jī)場(chǎng)：受益于國(guó)內(nèi)航空需求復(fù)蘇和國(guó)際航班穩(wěn)步恢復(fù)，關(guān)注確定性和彈性兼?zhèn)涞陌自茩C(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)。
　　2.油運(yùn)行業(yè)中長(zhǎng)期供給端限制邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，看好下半年旺季來(lái)臨。本周VLCC運(yùn)價(jià)有所回落，截至7月14日，VLCCTD3C-TCE約為2.7萬(wàn)美元/天。自去年下半年起，油運(yùn)行業(yè)供需情況反轉(zhuǎn)，行業(yè)運(yùn)價(jià)中樞持續(xù)抬升。2023年Q1/Q2，VLCC-TD3CTCE均值分別為4.7/3.7萬(wàn)美元，去年TCE均值為負(fù)值。目前行業(yè)整體運(yùn)力供給偏緊，油運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)淡季不淡的特征。展望未來(lái)，伴隨春夏季出行意愿提振以及第二批國(guó)內(nèi)成品油出口配額出臺(tái)，下半年中國(guó)原油進(jìn)口節(jié)奏或?qū)⒓涌臁Ｍ瑫r(shí)美印補(bǔ)充戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備有望支撐全球原油海運(yùn)量。成品油方面，歐洲貿(mào)易流向重構(gòu)及全球產(chǎn)能煉化東移也將長(zhǎng)期支撐行業(yè)需求。我們重申供給端的長(zhǎng)期制約是本輪油運(yùn)周期的核心因素，新船訂單較低+有限的船廠產(chǎn)能使得油輪供給在2025年之前沒(méi)有辦法得到釋放。目前行業(yè)內(nèi)老舊船舶占比較高，20歲以上油輪船舶占比為12.4%，伴隨環(huán)保新規(guī)及靠港政策趨嚴(yán)，潛在運(yùn)力出清預(yù)期提升。
　　3.關(guān)注重點(diǎn)公司中報(bào)預(yù)增業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。1）七家上市航司：五家減虧，春秋、吉祥扭虧為盈。其中中國(guó)國(guó)航預(yù)計(jì)歸母凈虧損為32-39億元，同比減虧80%-84%，中國(guó)東航預(yù)計(jì)歸母凈虧損為55-69億元，同比減虧63%-71%，南方航空預(yù)計(jì)歸母凈虧損為25-33億元，同比減虧71%-78%，海航預(yù)計(jì)歸母凈虧損為15-21億元，同比減虧84%-88%。春秋、吉祥均實(shí)現(xiàn)扭虧，其中春秋航空預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.5-8.5億元，同比大幅減虧154%-171%，吉祥航空預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.6-0.8億元，同比減虧103%-104%。2）京滬高鐵：公司預(yù)計(jì)23 H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)42.7-63.0億元，同比實(shí)現(xiàn)大幅扭虧；其中Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.5-40.8億元，同比增長(zhǎng)264%-427%。3）韻達(dá)股份：預(yù)計(jì)23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.5-9.6億元，同比增長(zhǎng)37.3%-75.1%；其中Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.9-6.0億元，同比增長(zhǎng)96.8%-200.6%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擴(kuò)散超預(yù)期、人民幣大幅貶值、油價(jià)大幅上漲、快遞價(jià)格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災(zāi)害等。