>> 中航證券-農(nóng)業(yè)周觀點(diǎn)：全球厄爾尼諾擾動(dòng)，關(guān)注種植種業(yè)-230715
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭海蘭 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
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本周行情
申萬(wàn)農(nóng)林牧漁行業(yè)(0.24%)，申萬(wàn)行業(yè)排名(21/31);
上證指數(shù)(1.29%)，滬深300 (1.92%)，中小100 (1.69%);
◆簡(jiǎn)要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《6月母豬明顯去化，收儲(chǔ)醞釀板塊情緒》、《養(yǎng)豬延續(xù)虧損，關(guān)注養(yǎng)殖鏈重要趨勢(shì)》《一號(hào)文件落地，生物育種趨勢(shì)不改》。
◆本周核心觀點(diǎn)
厄爾尼諾氣候啟動(dòng)，全球各地區(qū)極端天氣將增加,擾動(dòng)糧食生產(chǎn)。全球氣候變化背景下，人類通過(guò)農(nóng)業(yè)科技降低糧食生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是大勢(shì)所趨，關(guān)注生物育種等方向的投資機(jī)會(huì)。
厄爾尼諾氣候啟動(dòng)。世界氣象組織7月4日宣布，熱帶太平洋七年來(lái)首次形成厄爾尼諾條件。世界氣象組織的一份最新通報(bào)預(yù)測(cè)，厄爾.尼諾事件在2023年下半年持續(xù)的可能性達(dá)到了90%。預(yù)計(jì)此次事件至少為中等強(qiáng)度。
厄爾尼諾造成全球范圍降雨的異常分布。厄爾尼諾是太平洋赤道中東部海域水溫異常升高引起的一種氣候現(xiàn)象，通常會(huì)持續(xù)9到12個(gè)月，一般會(huì)導(dǎo)致南美洲南部、美國(guó)南部、非洲之角和中亞部分地區(qū)季風(fēng)增強(qiáng)，從而導(dǎo)致降雨量增加，也會(huì)在澳大利亞、印度尼西亞和南亞部分地區(qū)形成相反效應(yīng)，造成嚴(yán)重干旱。
厄爾尼諾對(duì)糧食生產(chǎn)形成顯著影響。根據(jù)日本國(guó)立農(nóng)業(yè)環(huán)境科學(xué)研究所Toshichika lizumi的研究，厄爾尼諾現(xiàn)象對(duì)全球22%-24%主要作物收獲區(qū)產(chǎn)生顯著負(fù)面影響。厄爾尼諾現(xiàn)象可使全球大豆平均產(chǎn)量提高2.1-5.4%，但將使玉米、水稻和小麥的產(chǎn)量形成4.3%至+0.8%的波動(dòng)。
我們認(rèn)為，厄爾尼諾氣候方才啟動(dòng)，異常天氣或持續(xù)擾動(dòng)全球糧食種植。趨勢(shì)上，生物育種為代表的農(nóng)業(yè)科技是人類應(yīng)對(duì)氣候變化重要路徑，尤其是具備核心種質(zhì)資源和研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)的育繁推一體化頭部種業(yè)企業(yè)將成為重要價(jià)值創(chuàng)造者。關(guān)注厄爾尼諾氣候演化對(duì)種植、種業(yè)板塊帶來(lái)的推動(dòng)。交易上，重點(diǎn)關(guān)注布局生物育種.的優(yōu)勢(shì)兩雜種企國(guó)家隊(duì)[隆平高科]、生物育種優(yōu)勢(shì)性狀企業(yè)[大北農(nóng)]，以及優(yōu)勢(shì)玉米種企[登海種業(yè)]。
[養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)]
6月生豬養(yǎng)殖經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù):量上，從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看,6月生豬銷量共計(jì)1115.20萬(wàn)頭,環(huán)比減少7.78%。其中,傲農(nóng)生物、華統(tǒng)股份環(huán)比上漲,漲幅為22.0%、8.2%;新希望、牧原股份本月出欄環(huán)比下降，分別降12.5%、7.80%。價(jià)上，整體.行情仍低迷。雖然端午節(jié)假支撐屠企備貨訂需求，養(yǎng)殖端挺價(jià)心態(tài)增強(qiáng)，但整體供給仍充足，隨著端午節(jié)后需求慣性回落，豬價(jià)走弱。據(jù)涌益咨詢,6月份全國(guó)生豬出欄均價(jià)14.20元/公斤，較上月下跌0.13元/公斤，月環(huán)比降幅0.91%，年同比降幅15.32%。出欄均重上，行情低迷加上南北方異常天氣，養(yǎng)殖主體壓欄意愿不強(qiáng)，拉低交易均重。據(jù)涌益咨詢，6月全國(guó)生豬出欄均重121.14公斤，較5月下降1.21公斤，月環(huán)比跌幅0.99%。養(yǎng)殖利潤(rùn)方面，6月豬價(jià)行情延續(xù)低位震蕩，養(yǎng)豬已連虧半年多。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至7月7日，自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-337.94元/頭，-407.89元/頭。
交易上，生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損下，產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大，產(chǎn)能調(diào)減趨勢(shì)有望延續(xù)。關(guān)注去產(chǎn)能對(duì)板塊的催化，首選具備較好養(yǎng)殖管理、成本優(yōu)勢(shì)和上量潛力的企業(yè)。如:具有養(yǎng)殖擴(kuò)張、優(yōu)化潛力的[巨星農(nóng)牧]、[華統(tǒng)股份],穩(wěn)健擴(kuò)產(chǎn)降本提效的[溫氏股份]、國(guó)內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢(shì)的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭[牧原股份]等。
肉雞方面:供需支撐白羽肉雞行情改善。1)供給高峰期逐漸過(guò)去。在產(chǎn)祖代雞存欄從21年9月高點(diǎn)約130萬(wàn)套開始下降，按擴(kuò)繁周期推演，白雞供應(yīng)峰值過(guò)去，壓力有望緩解;此外，22年科寶種雞產(chǎn)蛋等性能不佳，影響行業(yè)整體效率，供給或進(jìn)一步改善。2)海外禽流感催化。歐美等主要引種國(guó)家相繼爆發(fā)禽流感。22年祖代更新量91萬(wàn)套，同比下降32%。3)消費(fèi)或邊際改善。外食、團(tuán)餐逐步恢復(fù)有望提振白雞消費(fèi)需求。
養(yǎng)殖板塊重點(diǎn)推薦:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)[圣農(nóng)發(fā)展]、白羽肉雞種苗龍頭[益生股份]等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期給動(dòng)保板塊帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。理由如下: 1)從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤(rùn)較好的年份動(dòng)保銷售額都較高，據(jù)中國(guó)獸藥協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2016.2020年養(yǎng)殖利潤(rùn)處于周期高點(diǎn)，獸用疫苗銷售額分別為50億元、57億元，也處于較高水平。2)動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化，行業(yè)周期影響，疊加新版GMP驗(yàn)收，淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，中小企業(yè)加速離場(chǎng)，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲益。3)國(guó)內(nèi)動(dòng)保企業(yè)市場(chǎng)空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國(guó)產(chǎn)替代。據(jù)中研普華，21年國(guó)內(nèi)寵物藥品市場(chǎng)47.2億元，規(guī)模不斷擴(kuò)大，年復(fù)合增長(zhǎng)率為15.77%。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國(guó)產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地?cái)U(kuò)容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項(xiàng)目已取得積極進(jìn)展。目前已有公司向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交了獸藥應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)，相關(guān)評(píng)審工作正在進(jìn)行。
建議關(guān)注:非瘟疫苗項(xiàng)目進(jìn)展順利的[普萊柯]、國(guó)內(nèi)老牌動(dòng)保龍頭[中牧股份]、禽苗、寵物醫(yī)療領(lǐng)先企業(yè)[瑞普生物]等
養(yǎng)殖周期帶動(dòng)飼用需求。此外，飼料產(chǎn)業(yè)“
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