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事件：公司發(fā)布2023年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2023年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為323億元至343億元，同比減少68億元至88億元，下降16.5%至21.4%；預(yù)計(jì)2023年上半年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)為320億元至340億元，同比減少65億元至85億元，下降16.0%至21.0%。
　　業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，我們認(rèn)為或主因：
　?。?）上年同期本集團(tuán)部分煤炭子公司匯算清繳企業(yè)所得稅時(shí)以前年度多繳稅額抵減了當(dāng)期所得稅，本期所得稅費(fèi)用同比有所增加；
　　（2）因安全費(fèi)計(jì)提增長(zhǎng)，自產(chǎn)煤成本上升；（3）售價(jià)下降：長(zhǎng)協(xié)方面，23Q2 Q5500長(zhǎng)協(xié)均價(jià)710元/噸，環(huán)比Q1下降17元/噸；23年Q2港口煤價(jià)同比下降24.8%，環(huán)比下降18.8%。
　　煤炭產(chǎn)銷持續(xù)增長(zhǎng)，新機(jī)組投運(yùn)火力發(fā)電增長(zhǎng)：
　　（1）煤炭業(yè)務(wù)方面，23H1公司煤炭產(chǎn)銷1.61億噸，同比+2%，銷量2.18億噸，同比+3.7%；23Q2公司煤炭產(chǎn)銷0.81億噸，同比+4.9%，環(huán)比+0.6%，銷量1.1億噸，同比+5.7%，環(huán)比2.5%。
　?。?）電力業(yè)務(wù)方面，23H1公司發(fā)電/售電100.2十億千瓦時(shí)，同比+18.2%，售電94.26十億千瓦時(shí)，同比+18.4%；23Q2公司發(fā)電48.49十億千瓦時(shí)，同比+27.5%，環(huán)比-6.2%；售電45.51十億千瓦時(shí)，同比+27.8%，環(huán)比-6.6%。
　　投資建議?？紤]到23Q2Q5500長(zhǎng)協(xié)均價(jià)710元/噸，環(huán)比Q1下降17元/噸；23年Q2港口煤價(jià)同比下降24.8%，環(huán)比下降18.8%。我們預(yù)計(jì)公司2023年~2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利636億元、645億元、676億元，EPS分別為3.20元、3.25元、3.40元，對(duì)應(yīng)PE分別為9.0、8.9、8.5，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)坍塌式下跌，上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)