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全球AI算力需求高漲，領(lǐng)軍廠商或不斷上調(diào)預(yù)期。1）芯片廠商來看，據(jù)臺(tái)灣電子時(shí)報(bào)7月報(bào)道，由于全球AI領(lǐng)域需求增長，英偉達(dá)、博通、AMD三家公司第二季以來不僅逐季陸續(xù)上調(diào)臺(tái)積電5/7nm家族制程訂單，同時(shí)也爭搶臺(tái)積電CoWoS產(chǎn)能，強(qiáng)勁追單動(dòng)能更已延續(xù)至2024年，整體下單規(guī)模較2023年至少增長20%以上。同時(shí)，AI芯片算力需求高漲下，配套存儲(chǔ)需求同樣大增，三星或?qū)⒃?023年下半年大規(guī)模量產(chǎn)HBM3（高帶寬內(nèi)存）內(nèi)存芯片，以滿足日漸增長的AI市場需求。2）代工廠商來看，6月8日，臺(tái)積電宣布啟用目前最大的封測廠——竹南先進(jìn)封測六廠；同時(shí)，為了應(yīng)對AI浪潮下的高算力需求，臺(tái)積電正在加快與后端設(shè)備供應(yīng)商的訂單，進(jìn)行CoWoS封裝產(chǎn)能的擴(kuò)張計(jì)劃。3）服務(wù)器廠商來看，緯創(chuàng)6月營收較5月增長28.06%；美超微表示因市場對AI的強(qiáng)勁需求，正擴(kuò)大美國、臺(tái)灣、荷蘭廠區(qū)產(chǎn)能。4）其實(shí)自5月以來，以英偉達(dá)為首的算力巨頭在產(chǎn)能、訂單、業(yè)績上均給出樂觀指引，驗(yàn)證算力已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性落地區(qū)間。當(dāng)前算力趨勢勢不可擋，光模塊、服務(wù)器、芯片、IDC等均有望成為AI確定性最高的主線之一，引領(lǐng)人工智能行情。
　　垂類模型加速落地，全球AI算力需求將持續(xù)向上。1）隨著AI應(yīng)用深入千行百業(yè)，多家海外算力標(biāo)的股價(jià)趨勢加強(qiáng)。英偉達(dá)、META、微軟等多家公司紛紛宣布AI相關(guān)行業(yè)的合作和并購機(jī)會(huì)，加速研發(fā)各垂類領(lǐng)域AI大模型，算力需求有望持續(xù)向上。2）英偉達(dá)：宣布5000萬美元投資Recursion，加速開發(fā)生物和化學(xué)AI基礎(chǔ)模型。Recursion強(qiáng)大的數(shù)據(jù)集和英偉達(dá)的算力結(jié)合，可以創(chuàng)建規(guī)模前所未見的突破性生物化學(xué)基礎(chǔ)模型。3）微軟：7月11日，微軟和畢馬威宣布大幅拓展其全球合作關(guān)系，后者將在未來五年投資至少20億美元于微軟的生成式AI和云服務(wù)，畢馬威的核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)亩嘟嵌仁芤妫A(yù)計(jì)將釋放超過120億美元的潛在增量增長機(jī)會(huì)。4）META：準(zhǔn)備發(fā)布其AI模型的開源商用版本，允許初創(chuàng)企業(yè)和企業(yè)在該技術(shù)的基礎(chǔ)上構(gòu)建定制軟件。
　　生成式AI管理辦法發(fā)布，國內(nèi)應(yīng)用落地、推理需求釋放可期。1）7月13日，國家網(wǎng)信辦等七部門共同發(fā)布《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》，自2023年8月15日起施行?！掇k法》詳細(xì)地就AIGC在適用對象、監(jiān)管分級部門協(xié)作、算力、服務(wù)規(guī)范、安全評估等方面制定規(guī)則框架。2）我們認(rèn)為，《辦法》的出臺(tái)將顯著利好國內(nèi)生成式人工智能的健康發(fā)展，規(guī)范AIGC模型算法、加速應(yīng)用審批開放、催生更廣闊的推理側(cè)算力需求。3）根據(jù)我們初步測算，以ChatGPT問答場景為例，推理側(cè)需求或?yàn)橛?xùn)練側(cè)需求的數(shù)十倍至近百倍，國內(nèi)算力需求未來有望持續(xù)釋放。
　　A股領(lǐng)軍廠商緊跟AI浪潮，下半年有望進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期。1）以服務(wù)器、光模塊等為代表的A股領(lǐng)軍廠商，以及以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表的AI需求方，同樣受到AIGC浪潮的明顯提振，浪潮信息、紫光股份、中科曙光、工業(yè)富聯(lián)、中際旭創(chuàng)、新易盛、字節(jié)跳動(dòng)、華為等均積極響應(yīng)。2）我們認(rèn)為，2023年下半年起，A股算力領(lǐng)軍有望陸續(xù)進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期。
　　投資標(biāo)的：英偉達(dá)、光通信產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)富聯(lián)、浪潮信息、中科曙光、昇騰產(chǎn)業(yè)鏈、海光信息、寒武紀(jì)、易華錄、神州數(shù)碼、景嘉微等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)迭代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。