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上周鋼價(jià)震蕩運(yùn)行。上周上海螺紋鋼現(xiàn)貨3730元/噸，與前一周持平；期貨漲103元/噸至3774元/噸，漲幅2.81%。熱軋卷板現(xiàn)貨漲70元/噸至3970元/噸，漲幅1.79%；期貨漲108元/噸至3874元/噸，漲幅2.87%。上海中板價(jià)格下降，冷卷價(jià)格下降，線材價(jià)格上升。中板跌30元/噸至3960元/噸，跌幅0.75%；冷卷跌10元/噸至4910元/噸，跌幅0.20%；線材漲30元/噸至4170元/噸，漲幅0.72%。上周鋼材庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，總需求小幅震蕩下降。往后看，短期行業(yè)仍處于淡季階段，鋼鐵需求或繼續(xù)承壓震蕩；但全年來(lái)看，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策背景下，我們認(rèn)為基建、制造業(yè)等領(lǐng)域用鋼需求仍有支撐，因此我們預(yù)期下半年鋼鐵需求仍有回升空間。
　　唐山高爐開(kāi)工率與前一周持平，全國(guó)247家鋼廠高爐開(kāi)工率下降。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周唐山高爐開(kāi)工率56.35%，與前一周持平；全國(guó)電爐開(kāi)工率62.18%，較前一周上升1.28個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周全國(guó)247家鋼廠高爐開(kāi)工率84.33%，較前一周下跌0.15個(gè)百分點(diǎn)。上周唐山產(chǎn)能利用率為75.57%，較前一周下跌0.69個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)盈利鋼廠比率為64.07%，與前一周持平。
　　上周鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上升，期貨價(jià)格上升；焦炭現(xiàn)貨價(jià)格上升，期貨價(jià)格上升。上周日照港PB粉（鐵含量61.5%）漲7元/噸至880.0元/噸，漲幅0.80%；鐵礦石主力期貨價(jià)格漲36.5元/噸至849.0元/噸，漲幅4.49%。焦炭方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格漲50元/噸至2090.0元/噸，漲幅2.45%；焦炭期貨價(jià)格漲149.5元/噸至2219.0元/噸，漲幅7.22%。上周焦煤現(xiàn)貨價(jià)格，漲80元/噸至1730.0元/噸，漲幅4.85%；焦煤期貨價(jià)格漲114.5元/噸至1425.5元/噸，漲幅8.73%?；谖覀儗?duì)全年粗鋼產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)平控的預(yù)測(cè)，我們認(rèn)為下半年鐵水產(chǎn)量繼續(xù)向上的空間相對(duì)有限，我們判斷下半年鐵礦石供需總體將趨于寬松，鐵礦石價(jià)格有望維持在合理區(qū)間范圍。
　　上周測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)下降，測(cè)算熱卷生產(chǎn)利潤(rùn)上升。測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)跌44.2元/噸至191.6元/噸，熱卷生產(chǎn)利潤(rùn)漲25.8元/噸至181.6元/噸。測(cè)算螺紋鋼模擬成本滯后一個(gè)月生產(chǎn)利潤(rùn)漲0.8元/噸至273元/噸，熱卷模擬成本滯后一個(gè)月生產(chǎn)利潤(rùn)漲70.8元/噸至113元/噸。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，硅鋼產(chǎn)品放量以及電網(wǎng)需求景氣的望變電氣，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、盛德鑫泰，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張以及風(fēng)電需求景氣的廣大特材，高溫合金龍頭圖南股份，具備光伏行業(yè)供應(yīng)技術(shù)壁壘的鉑科新材，特種石墨快速發(fā)展的方大炭素。其次，普鋼龍頭公司在成本管控、效率提升方面正在緩慢構(gòu)筑行業(yè)護(hù)城河，推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，受益水利投資預(yù)期加速的新興鑄管。最后，在需求復(fù)蘇的趨勢(shì)下，上游資源品價(jià)格依舊有支撐，推薦釩礦與鈦礦，對(duì)應(yīng)釩鈦股份、安寧股份，同時(shí)鐵礦標(biāo)的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。