>> 長江證券-公用事業(yè)行業(yè)：頂層設(shè)計“發(fā)令槍響”，“1+N”機(jī)制呼之欲出-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
大小： |
3694KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張韋華,司旗,宋尚騫 |
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本周以來，我國電力體制改革迎來系列重大突破：中央深改委會議審議通過《關(guān)于深化電力體制改革加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱意見）；國務(wù)院召開常務(wù)會議，聽取迎峰度夏能源電力安全保供工作情況匯報（以下簡稱國常會）；國家能源局召開2023年電力調(diào)度交易與市場秩序廠網(wǎng)聯(lián)席會議（以下簡稱會議），表示加快建設(shè)全國統(tǒng)一電力市場體系，研究制定電力市場“1+N”基礎(chǔ)規(guī)則制度。
電改再獲重大突破進(jìn)展，機(jī)制變革推進(jìn)“新電”系統(tǒng)建設(shè)。自2015年正式發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見》（以下簡稱電改9號文）以來，時隔八年我國再次發(fā)布電改頂層設(shè)計文件，而與電改9號文不同之處在于，此次文件命名方式便存在較大差異，將加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)提到標(biāo)題的位置，表明此次改革重要的目標(biāo)在于穩(wěn)妥推進(jìn)新型電力系統(tǒng)的構(gòu)建。雖然意見全文尚未公開發(fā)布，但是深改委會議明確指出要科學(xué)合理設(shè)計新型電力系統(tǒng)建設(shè)路徑，在新能源安全可靠替代的基礎(chǔ)上，有計劃分步驟逐步降低傳統(tǒng)能源比重，表明傳統(tǒng)能源依然是保障能源安全最為關(guān)鍵的角色，且安全依然是新型電力系統(tǒng)構(gòu)建過程中最為關(guān)鍵的基礎(chǔ)。此外，深改委還提出推動加強電力商業(yè)模式創(chuàng)新，呼應(yīng)了我們一直所強調(diào)的觀點，即電改9號文是在以傳統(tǒng)能源為核心的原有電力系統(tǒng)框架下，實現(xiàn)了我國電力行業(yè)由完全計劃體制向市場體制探索，然而隨著清潔能源占比逐步提升，新型電力系統(tǒng)的充裕性價值及靈活性價值也急需重新定價，新價值所對應(yīng)的容量市場及輔助服務(wù)市場將得到重要發(fā)展機(jī)遇，在電能價值得到細(xì)化定價的背景下，電力行業(yè)商業(yè)模式將隨之重塑。此外，為了推動新型電力系統(tǒng)的加快構(gòu)建，綠電的低碳環(huán)保價值定價也有望成為關(guān)鍵方向。此外，國家能源局在會議上明確提出要加快推動全國統(tǒng)一電力市場建設(shè)，表明未來市場化改革仍然是確定性方向，在此背景下以火電為代表、更能適應(yīng)市場負(fù)荷變化的靈活出力電源有望率先深度受益。
能源保供基礎(chǔ)能源為先，供需緊張政策有望加碼。國常會明確指出，全力抓好能源增產(chǎn)增供，要強化煤電保供穩(wěn)價，落實好電價、財稅、金融等煤電企業(yè)紓困支持政策，加強電煤中長期合同履約監(jiān)管。從政策定調(diào)的維度來看，政策明確強調(diào)要加強對煤電企業(yè)的紓困支持政策，一定程度上可以打消市場在盈利初步修復(fù)背景下，政策方向再度轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂。其次，國常會同時明確指出全力抓好能源增產(chǎn)保供，落實好電價的支撐政策，且國家能源局明確提出糾正地方不正當(dāng)干預(yù)行為，表明火電企業(yè)的成本及電價端有望持續(xù)得到政策的呵護(hù)。在能源保供、政策督導(dǎo)的背景下，火電企業(yè)經(jīng)營業(yè)績改善趨勢有望延續(xù)，繼續(xù)堅定看好火電受益于機(jī)制變革所帶來的價值重估及業(yè)績改善的配置價值。
投資建議：“碳中和”時代號召和電力市場化改革將貫穿整個“十四五”期間，我們認(rèn)為電力運營商的內(nèi)在價值將全面重估。電力價格形成機(jī)制的改革和完善，有望催化火電經(jīng)營邊際改善，推薦關(guān)注優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)型火電華能國際、華電國際、華潤電力、中國電力、寶新能源和粵電力A；水電板塊推薦擁有明確成長空間的長江電力和供需改善的華能水電；新能源裝機(jī)快速成長，同時綠電價值日益凸顯之下，推薦中國核電、三峽能源和龍源電力；電網(wǎng)板塊推薦三峽集團(tuán)入主后有望開拓綜合能源服務(wù)的配售電先鋒三峽水利。
風(fēng)險提示
1、電力供需及政策存在惡化風(fēng)險；
2、煤炭價格出現(xiàn)非季節(jié)性風(fēng)險。
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