久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　公司公告：2023年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約虧損11-12億元，同比下滑約120.5-122.4%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)約虧損13.6-14.6億元，同比下滑約125.9-127.8%，其中Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約2.68-3.68億元，同比下滑約84-88%，環(huán)比實(shí)現(xiàn)扭虧，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)約1.13-2.13億元，同比下滑91-95%，環(huán)比實(shí)現(xiàn)扭虧，表現(xiàn)低于預(yù)期。
　　庫存損失疊加化工品價(jià)格弱勢(shì)，煉廠盈利改善有限。23Q2布倫特原油均價(jià)約78.01美元/桶，環(huán)比下滑約4.2美金/桶，跌幅高達(dá)5%，導(dǎo)致浙石化煉廠產(chǎn)生高價(jià)原油庫存損失。與此同時(shí)，PX表現(xiàn)相對(duì)較好，PX與石腦油價(jià)差環(huán)比擴(kuò)大28%，對(duì)于煉廠業(yè)績(jī)提供較強(qiáng)支撐，而終端需求相對(duì)偏弱，公司主要化工品價(jià)格有所下滑，其中HDPE、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯價(jià)格分別環(huán)比下滑1%、7%、3%、5%，計(jì)算Q2浙石化煉廠產(chǎn)品與兩月前油價(jià)價(jià)差為1493元/噸，環(huán)比Q1均值提升約6%，未來隨著化工品價(jià)格底部回暖，煉廠盈利有望邊際改善。
　　長(zhǎng)絲價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，聚酯板塊有望改善。從價(jià)差來看，由于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈仍處于產(chǎn)能投放周期，PTA價(jià)差二季度環(huán)比有所收窄，其中Q2環(huán)比下滑46%達(dá)到171元/噸，但是長(zhǎng)絲表現(xiàn)相對(duì)較好，雖然產(chǎn)能投放壓力較大，但是長(zhǎng)絲價(jià)差整體走擴(kuò)，Q2環(huán)比提升10%達(dá)到約1267元/噸，尤其是6月份以后，長(zhǎng)絲庫存和產(chǎn)銷均明顯改善。展望三季度，隨著國(guó)內(nèi)外新訂單逐步下達(dá)，江浙織造企業(yè)開機(jī)與印染企業(yè)開機(jī)率有望提升，聚酯盈利將進(jìn)一步改善。
　　與沙特阿美達(dá)成戰(zhàn)略合作，新材料項(xiàng)目助力成長(zhǎng)。沙特阿美入股公司，同時(shí)簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，未來兩者在國(guó)內(nèi)外將有更多煉廠項(xiàng)目的合作可能，賦予公司更大的成長(zhǎng)空間。另外，公司加快布局下游新材料領(lǐng)域，2022年連續(xù)公告三大項(xiàng)目，其中浙石化新增140萬噸/年乙烯及下游化工裝置（二期工程產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化）項(xiàng)目在2023年逐步投放；浙石化高端新材料項(xiàng)目以及浙石化高性能樹脂項(xiàng)目也將在2024年開始逐步落地，隨著EVA、POE等新材料產(chǎn)品的落地，未來公司產(chǎn)品附加值和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。
　　投資分析意見：考慮到公司成本和產(chǎn)品端雙重承壓，我們下調(diào)2023年盈利預(yù)測(cè)約為63.08億元（原預(yù)測(cè)分別為95.26億元），維持2024-2025年盈利預(yù)測(cè)分別約為135.14、175.95億元，對(duì)應(yīng)PE分別為19X、9X和7X。參考可比公司東方盛虹和聯(lián)泓新科的均值（14），考慮到公司具備大煉化平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，而沙特阿美的深度參與賦予公司更大的成長(zhǎng)空間，我們給予公司2024年13倍市盈率，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)，煉化項(xiàng)目開工率不及預(yù)期，在建項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期等。