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投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)預(yù)告，預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)47億元（YoY -48.68%）至51億元（YoY -44.31%），其中Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.75億元（YoY -56.28%，QoQ +11.24%）至28.75億元（YoY -49.21%，QoQ +29.21%）；預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)46.6億元（YoY -48.89%）至50.7億元（YoY -44.4%），其中Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)24.5億元（YoY -56.54%，QoQ +10.86%）至28.6億元（YoY-49.27%，QoQ +29.41%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　國(guó)內(nèi)大合同價(jià)格筑底，23Q2鉀肥價(jià)格逐步觸底。22年下半年以來，老撾進(jìn)口鉀肥貨源增加，疊加白俄羅斯BPC通過中歐班列出口鉀肥至國(guó)內(nèi)，彌補(bǔ)了海運(yùn)進(jìn)口量的減少。根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前總港口庫(kù)存約302.37萬噸，同比增加69.2%，維持相對(duì)高位水平。隨國(guó)內(nèi)鉀肥進(jìn)口壓力逐步緩解，公司23H1氯化鉀產(chǎn)、銷量約203.75、213.77萬噸，同比分別下滑22.82%、27.78%，其中23Q2氯化鉀產(chǎn)、銷量約103.94、88.95萬噸，同比分別下滑約30.71%、41.09%，環(huán)比分別變動(dòng)+4.14%、-28.74%。價(jià)格方面，根據(jù)百川資訊，公司Q2氯化鉀出廠均價(jià)（到站價(jià)，含稅）3095.6元/噸，環(huán)比下滑11.55%。根據(jù)隆眾資訊，中國(guó)在6月6日以CFR307美金/噸價(jià)格簽訂年度大合同，以6月6日參考美元兌人民幣匯率在7.1198的水平下，中國(guó)港口進(jìn)口的成本不含港雜費(fèi)情況下接近2400元/噸的水平，有望支撐起鉀肥底部?jī)r(jià)格，鉀肥景氣逐步觸底企穩(wěn)。
　　碳酸鋰景氣23Q2底部反彈，公司產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，業(yè)績(jī)邊際明顯改善。2023年國(guó)內(nèi)新能源景氣下滑，需求疲軟拖累碳酸鋰價(jià)格高位快速回落，Q2行業(yè)新增產(chǎn)能有限，疊加部分補(bǔ)庫(kù)存需求，價(jià)格底部反彈。根據(jù)百川資訊，23Q2工業(yè)級(jí)碳酸鋰均價(jià)23.14萬元/噸，環(huán)比下滑39.65%，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)25.42萬元/噸，環(huán)比下滑38.05%。隨著碳酸鋰價(jià)格底部反彈，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷規(guī)模明顯改善，23Q2產(chǎn)、銷量約0.78、1.36萬噸，環(huán)比分別提升23.8%、871.4%。公司提鋰技術(shù)自動(dòng)化水平高、工藝穩(wěn)定性強(qiáng)，有望憑借顯著的成本優(yōu)勢(shì)維持較高市占率。同時(shí)，根據(jù)公司公告，4萬噸/年基礎(chǔ)鋰鹽一體化項(xiàng)目已完成所有立項(xiàng)審批手續(xù)，獲得環(huán)評(píng)批復(fù)、水土保持方案的行政審批及專項(xiàng)報(bào)告審查工作，預(yù)計(jì)按規(guī)劃2024年投產(chǎn)，并與國(guó)軒高科簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，穩(wěn)定下游銷售渠道，未來成長(zhǎng)空間顯著。
　　投資評(píng)級(jí)與估值：維持2023-2025盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)115.8、133.1、150.4億元，對(duì)應(yīng)PE為9X、8X、7X，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司于2023年4月28日收到《深圳證券交易所關(guān)注函》，并于5月9日予以回復(fù)，特別提示關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：氯化鉀價(jià)格下跌；鋰項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期；碳酸鋰價(jià)格下跌。