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中報(bào)業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，暑運(yùn)景氣再上新臺階
　　京滬高鐵發(fā)布業(yè)績預(yù)告：預(yù)計(jì)1H23錄得歸母凈利42.73~63.05億元。凈利預(yù)告均值52.9億元符合我們預(yù)期（52.2億元；詳見報(bào)告《中報(bào)前瞻：出行鏈再修復(fù)，油運(yùn)高景氣》）。暑運(yùn)啟動(dòng)，鐵路客運(yùn)量再創(chuàng)新高。7月1-10日，全國鐵路客運(yùn)量恢復(fù)到19年同期的116%（國鐵集團(tuán)），客流再上新臺階；1Q23/2Q23鐵路客運(yùn)量恢復(fù)到19年的93%/107%。基于對出行復(fù)蘇更加樂觀的預(yù)期，我們將公司2023/2024/2025年歸母凈利預(yù)測上調(diào)16/9/5%至120/141/157億元?；赪ACC=8.32%（前值：8.27%）和g=3%（保持不變），上調(diào)目標(biāo)價(jià)至7.26元（前值7.13元）。維持“買入”。
　　上半年回顧：受益于客流回暖與低基數(shù)
　　分季度看，公司1Q23/2Q23歸母凈利為22.3億元/30.6億元（預(yù)告均值），恢復(fù)到19年同期的94%/103%；2022年1Q/2Q為盈利2.2億元/虧損12.5億元。業(yè)績同比增長，主因：1）鐵路客流強(qiáng)勁復(fù)蘇；2）因公共衛(wèi)生事件，去年同期基數(shù)低。今年1Q為鐵路客流爬坡期，1月/2月/3月全國鐵路客運(yùn)量恢復(fù)到19年的83%/94%/101%。4月起，鐵路客流進(jìn)入平臺期，4月/5月/6月全國鐵路客運(yùn)量恢復(fù)到19年的108%/106%/106%。我們預(yù)計(jì)京滬高鐵的恢復(fù)程度與全國趨勢基本一致。據(jù)12306網(wǎng)站，上半年北京往返上海的高鐵商務(wù)座/一等座/二等座票價(jià)較19年同期上漲約19.9%/6.2%/7.4%。
　　下半年展望：暑運(yùn)喜迎量價(jià)齊升，京福安徽虧損有望縮窄
　　暑期學(xué)生放假帶動(dòng)家庭出行，我們預(yù)計(jì)7-8月鐵路客運(yùn)量再上臺階。7月1-10日全國鐵路客運(yùn)量較19年同期增長15.9%，顯著好于2Q23（較19年同期增長7%）。航空亦顯示強(qiáng)勁客流需求，7月1-14日我國航司執(zhí)飛國內(nèi)線航班數(shù)量恢復(fù)至19年同期的114.1%（飛常準(zhǔn)）。據(jù)12306網(wǎng)站，7月上半月北京往返上海的高鐵商務(wù)座/一等座/二等座票價(jià)較19年同期上漲約21.5/7.5/9.3%，票價(jià)漲幅高于上半年。受益于出行復(fù)蘇，京福安徽虧損有望收窄。
　　南沿江高鐵或在4Q23通車，潛在分流影響較輕
　　滬寧沿江高鐵預(yù)計(jì)在9月開通運(yùn)營（中國交通報(bào)），該線路連接南京市與太倉市，并且通過滬蘇通與京滬鐵路連接上海。該線路開通后，將與京滬高鐵、滬寧城際鐵路構(gòu)成南京至上海的三條高鐵動(dòng)脈。從線路里程看，南京南經(jīng)滬寧沿江高鐵至上海虹橋的里程約337km，比京滬高鐵滬寧段(295km)和滬寧城際(301km)更長。從設(shè)計(jì)時(shí)速看，京滬高鐵達(dá)到350km/h；滬寧城際為300km/h；滬寧沿江高鐵正線為350 km/h，但經(jīng)滬蘇通與京滬鐵路時(shí)存在160-200km/h的低速路段。綜上，滬寧沿江高鐵對京滬高鐵的分流影響或較輕。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：票價(jià)管制、成本上漲、路網(wǎng)分流、股東減持。