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主要觀點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)預(yù)告
　　2023年上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.72億元-5.90億元，同比增長(zhǎng)100-150%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.90億元-6.13億元，同比增長(zhǎng)60-100%。
　　單Q2來(lái)看，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.73億元-2.91億元，同比增長(zhǎng)13%-91%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.41億元-3.64億元，同比增長(zhǎng)91%-189%。值得注意的是，扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)環(huán)比（-3%）-（+46%）的增長(zhǎng)。
　　中報(bào)高增長(zhǎng)體現(xiàn)公司主要兩大業(yè)務(wù)的疫后復(fù)蘇與成本管控
　　公司預(yù)告中提到，中報(bào)快速增長(zhǎng)主要源于兩大業(yè)務(wù)：1）在商戶運(yùn)營(yíng)及增值服務(wù)方面，公司重點(diǎn)把握國(guó)內(nèi)線下消費(fèi)復(fù)蘇的有利條件，支付交易規(guī)模持續(xù)上升，同時(shí)不斷優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，盈利能力實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)；2）智能終端集群方面，公司繼續(xù)把握海外移動(dòng)支付快速發(fā)展機(jī)會(huì)，進(jìn)一步加強(qiáng)海外業(yè)務(wù)本地化部署，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。
　　全年來(lái)看，支付行業(yè)交易流水仍有望維持持續(xù)快速增長(zhǎng)
　　根據(jù)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年一季度，全國(guó)共發(fā)生銀行卡交易71118.39億筆，金額292.90萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)18.75%和10.57%。非銀行支付機(jī)構(gòu)處理網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)2665.01億筆、金額84.66萬(wàn)億元，按可比口徑同比分別增長(zhǎng)11.97%、11.34%。各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)支付行業(yè)都有不同程度的復(fù)蘇趨勢(shì)?？紤]去年二季度低基數(shù)，預(yù)計(jì)二季度整體數(shù)據(jù)仍然保持較快增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司商戶運(yùn)營(yíng)及增值服務(wù)受益于大環(huán)境復(fù)蘇，疊加自身戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，顯示出了較強(qiáng)成長(zhǎng)性。
　　投資建議
　　我們此前一直強(qiáng)調(diào)，2023年來(lái)看，支付行業(yè)兩大看點(diǎn)：1）支付行業(yè)受益于疫情復(fù)蘇，支付流水快速回升；2）支付費(fèi)率提升，帶來(lái)行業(yè)相關(guān)公司的毛利率上升、費(fèi)用率下降。當(dāng)前從中報(bào)預(yù)告來(lái)看，各項(xiàng)利潤(rùn)數(shù)據(jù)積極向好，預(yù)計(jì)下半年有望延續(xù)。因此，維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023年-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.02億元、15.58億元、20.44億元。對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值的PE分別為17倍、13倍及10倍，維持“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情復(fù)蘇后線下消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；人民銀行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管政策趨嚴(yán)；第三方支付牌照放開等因素帶來(lái)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇