>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)周報(bào)-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
盧品先 |
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【基本面信息】
豆粕/大豆：美豆低庫(kù)銷比、天氣敏感期及南美產(chǎn)量尚未定論下，豆粕單邊預(yù)計(jì)跟隨美豆寬幅震蕩；油廠調(diào)控開(kāi)機(jī)，疊加美豆出口季供需趨緊。
白糖：巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì)（Unica）數(shù)據(jù)顯示，6月下半月巴西中南部地區(qū)壓榨甘蔗4300萬(wàn)噸，同比增加2.19%；產(chǎn)糖269萬(wàn)噸，同比增加7.57%；糖廠使用49.43%的甘蔗比例產(chǎn)糖，上榨季同期為45.54%。
油脂：6月產(chǎn)量，環(huán)比下降接近7萬(wàn)噸至144.78萬(wàn)噸，不及預(yù)期的產(chǎn)量導(dǎo)致庫(kù)存僅小幅累積3萬(wàn)噸至172萬(wàn)噸；7月1-15日ITS出口數(shù)據(jù)顯示環(huán)比增加接近9萬(wàn)噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍處于季節(jié)性增產(chǎn)期。
【期權(quán)行情概要】
·標(biāo)的行情：農(nóng)產(chǎn)品玉米經(jīng)過(guò)前期近兩個(gè)月以來(lái)的震蕩上行偏多頭上漲，上周高位回落連續(xù)報(bào)收陰線弱勢(shì)下行，市場(chǎng)行情表現(xiàn)為中期趨勢(shì)偏多頭方向上短期弱勢(shì)下降的市場(chǎng)行情形態(tài)；豆粕經(jīng)過(guò)前期兩周多以來(lái)的反彈回暖上升多頭上漲后，上周以來(lái)高位寬幅區(qū)間盤整震蕩，整體表現(xiàn)為偏多頭趨勢(shì)方向的區(qū)間震蕩；棕櫚油經(jīng)過(guò)前期一個(gè)月以來(lái)的震蕩上行，而后維持近兩周以來(lái)的弱勢(shì)回落震蕩下行，整體表現(xiàn)為短期弱勢(shì)偏空頭的市場(chǎng)行情格局；白糖上周主要表現(xiàn)為先抑后揚(yáng)，止跌反彈回升后連續(xù)報(bào)收陽(yáng)線偏多頭上行，而上方有前期高點(diǎn)壓力，整體表現(xiàn)為上方有壓力的短期偏多頭行情狀態(tài)；棉花上周先漲后跌，延續(xù)一個(gè)多月以來(lái)偏多頭方向的寬幅矩形震蕩區(qū)間大幅波動(dòng)，而中期趨勢(shì)方向仍向上。截止收盤，玉米周跌幅1.79%報(bào)收于2738，豆粕周漲幅1.41%報(bào)收于4033；棕櫚油周跌幅0.08%報(bào)收于7418，白糖周漲幅2.31%報(bào)收于6921，棉花周漲幅2.64%報(bào)收于16840。
·日均成交量：上周農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日均成交量除了白糖和棉花期權(quán)有所增加以外，其他農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)則表現(xiàn)為不同程度減少下降。其中玉米期權(quán)減少1.35萬(wàn)手報(bào)收于15.82萬(wàn)手；豆粕期權(quán)減少12.38萬(wàn)手報(bào)收于26.15萬(wàn)手；棕櫚油期權(quán)大幅度減少15.49萬(wàn)手至20.37萬(wàn)手；白糖期權(quán)增加4.08萬(wàn)手至19.72萬(wàn)手；棉花期權(quán)增加7.88萬(wàn)手至20.78萬(wàn)手。
·日均持倉(cāng)量：上周農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日均持倉(cāng)量表現(xiàn)為增減不一，玉米、白糖和棉花期權(quán)有所增加，而其他農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日均持倉(cāng)量則有所減少。其中玉米期權(quán)增加6.98萬(wàn)張至48.36萬(wàn)張；豆粕期權(quán)減少8.07萬(wàn)張至55.06萬(wàn)張；棕櫚油期權(quán)減少6.57萬(wàn)張至21.141萬(wàn)張；白糖期權(quán)增加1.76萬(wàn)張至55.31萬(wàn)張；棉花期權(quán)增加3.26萬(wàn)張至38.79萬(wàn)張。
·隱含波動(dòng)率：上周農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)隱含波動(dòng)率主要表現(xiàn)為小幅區(qū)間波動(dòng)，其中豆粕期權(quán)和棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率有所上升，其他農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)。截止上周收盤，玉米期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于12.03%，豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于23.18%，棕櫚油期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于19.31%，白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于18.14%；棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于24.56%。
·成交量PCR：期權(quán)的成交量PCR是站在期權(quán)的買方角度看待市場(chǎng)的表現(xiàn)，表示的是市場(chǎng)情緒指標(biāo)，一般認(rèn)為成交量PCR越大，投資者情緒越悲觀；成交量PCR越小，投資者情緒越樂(lè)觀。玉米期權(quán)成交量PCR報(bào)收于1.14，豆粕期權(quán)成交量PCR報(bào)收于0.74，棕櫚油期權(quán)成交量PCR報(bào)收于0.60，白糖期權(quán)成交量PCR報(bào)收于1.08；棉花期權(quán)成交量PCR窄幅波動(dòng)報(bào)收于0.40。
·持倉(cāng)量PCR：一般認(rèn)為期權(quán)的持倉(cāng)量PCR為1.00時(shí)是多頭和空頭的分界線。玉米期權(quán)持倉(cāng)量PCR小幅回落報(bào)收于1.97，豆粕期權(quán)持倉(cāng)量PCR窄幅盤整報(bào)收于1.19，棕櫚油期權(quán)持倉(cāng)量PCR較低位置水平小幅下降報(bào)收于0.65，白糖期權(quán)持倉(cāng)量PCR維持較高位置水平報(bào)收于1.97；棉花期權(quán)持倉(cāng)量PCR逐漸上升報(bào)收于1.13。
【結(jié)論與操作建議】
?。?）棉花期權(quán)
棉花上周先漲后跌，延續(xù)一個(gè)多月以來(lái)偏多頭方向的寬幅矩形震蕩區(qū)間大幅波動(dòng)，而中期趨勢(shì)方向仍向上；棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率波動(dòng)窄幅波動(dòng)，持倉(cāng)量PCR維持較高位置。操作建議，構(gòu)建偏中性的賣出寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，若市場(chǎng)行情快速大漲或大跌，突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如CF2309：S_CF2307P16600，S_CF2309P16800和S_CF2309C16800，S_CF2309C17000。
?。?）白糖期權(quán)
白糖上周主要表現(xiàn)為先抑后揚(yáng)，止跌反彈回升后連續(xù)報(bào)收陽(yáng)線偏多頭上行，而上方有前期高點(diǎn)壓力，整體表現(xiàn)為上方有壓力的短期偏多頭行情狀態(tài)；期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)，期權(quán)持倉(cāng)量PCR維持較高位置水平。操作建議，構(gòu)建賣方看漲+看跌期權(quán)偏中性的組合策策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，根據(jù)市場(chǎng)行情變化動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸delta，使得持倉(cāng)保持中性，若市場(chǎng)行情急速大漲或大跌，突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如SR2309：S_SR2309P6900@10，S_SR2309P6800@10和S_SR2309C6900@10，S_SR2309C7000@10。
?。?）棕櫚油期權(quán)
棕櫚油經(jīng)過(guò)前期一個(gè)月以來(lái)的震蕩上行，而后維持近兩周以來(lái)的弱勢(shì)回落震蕩下行，整體表現(xiàn)為短期弱勢(shì)偏空頭的市場(chǎng)行情格局；期權(quán)隱含波動(dòng)率持續(xù)下降至下軌附近，持倉(cāng)量PCR仍維持歷史較低水平。操作建議，構(gòu)建賣出看漲+看跌偏空頭的期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，根
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