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業(yè)績簡評(píng)
　　7月14日，比亞迪公布23H1業(yè)績預(yù)告，行業(yè)競爭加劇背景下，得益于不斷提升的品牌力、持續(xù)擴(kuò)大的規(guī)模優(yōu)勢和強(qiáng)大的供應(yīng)鏈成本控制，公司盈利水平持續(xù)提升：
　　1）H1歸母凈利105~117億，同比+192.1%~+225.4%，環(huán)比-19.4%~-10.2%；扣非歸母93億-103億，同比+207.0%~240.0%，環(huán)比-26.2%~-18.3%。
　　2）Q2歸母凈利63.7-75.7億元，同比+128.6~+228.0%，環(huán)比+54.2%~+83.3%；扣非歸母57.4~67.4億元，同比+228.0%~+267.8%，環(huán)比+60.9%~+88.9%。
　　經(jīng)營分析
　　1）單車凈利持續(xù)提升，未來持續(xù)看好。23Q2單車凈利區(qū)間8.5k-10.2k元，中樞9.3k元，環(huán)比23Q1(6.9k/車)+34.8%，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，供應(yīng)鏈整合壓低成本，碳酸鋰一季度回落在Q2延遲反應(yīng)。
　　2）新車周期強(qiáng)勢依舊，放量車型持續(xù)投放。后續(xù)騰勢N7/N8、驅(qū)逐艦07、方程豹、仰望等高定位車型的推出有望持續(xù)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，抬高盈利。，預(yù)計(jì)23-25年銷量310/ 400/500萬輛，同比增速+65.9%/ +29.0%/+25%。
　　3）技術(shù)革新促進(jìn)公司品牌持續(xù)向上，高端車加速放量，預(yù)計(jì)單車凈利持續(xù)提升。DM混動(dòng)、e平臺(tái)、刀片電池、CTB、易四方及云輦新技術(shù)不斷推出，持續(xù)提升公司品牌力及產(chǎn)品競爭力。3月以來，騰勢D9(售價(jià)35萬+)月銷持續(xù)過萬，后續(xù)N7/N8及仰望品牌車型放量，預(yù)計(jì)單車ASP、利潤將繼續(xù)提升。
　　4）海外市場穩(wěn)步提升，后續(xù)增長勢頭強(qiáng)勁。公司海外拓展不斷加速，23H1出口7.43w，同比1160%。預(yù)計(jì)23-25年乘用車出口25w/50w/80w,同比增速+347.2%/+100.0%/+60%。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)
　　預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利297.6/434.7/632.0億元，對(duì)應(yīng)PE分別為26/18/12倍。23年公司高端車持續(xù)放量、海外市場加速拓展、智能化厚積薄發(fā)，“量、價(jià)、智”三箭齊發(fā)，建議持續(xù)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　電車銷量不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。