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核心觀點(diǎn)
　　近日，華能國際、華電國際、申能股份、上海電力等多家電力上市公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告。伴隨著動(dòng)力煤價(jià)格的持續(xù)回落，煤機(jī)燃料成本下降，火電企業(yè)業(yè)績改善明顯；受來水持續(xù)偏枯的影響，水電企業(yè)業(yè)績有所下滑。整體來看，沿?；痣娖髽I(yè)業(yè)績改善幅度優(yōu)于內(nèi)陸，我們認(rèn)為主要系沿?；痣娙ツ晔苓M(jìn)口煤和現(xiàn)貨煤價(jià)格上漲的沖擊更大，今年在燃煤價(jià)格下行的趨勢中獲益更多。展望2023年第三季度，火電方面，在電力需求旺盛，燃煤價(jià)格維持下行的背景下，我們預(yù)計(jì)火電業(yè)績有望持續(xù)改善；水電方面，伴隨著著汛期的來臨，來水情況有望好轉(zhuǎn)，水電表現(xiàn)有望提升。
　　事件：
　　多家電力上市公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告
　　近日，華能國際、華電國際、申能股份、上海電力等多家電力上市公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告。受燃煤價(jià)格下行、發(fā)電量同比增長和上半年來水偏枯的影響，火電業(yè)績普遍有所改善，水電業(yè)績同比下滑。
　　簡評(píng)
　　煤價(jià)下行火電業(yè)績預(yù)增，來水偏枯水電業(yè)績承壓
　　近日，華能國際、華電國際、申能股份、上海電力等多家電力上市公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告。根據(jù)現(xiàn)有的業(yè)績預(yù)告披露情況，伴隨著動(dòng)力煤價(jià)格的持續(xù)回落，煤機(jī)燃料成本下降，火電企業(yè)業(yè)績改善明顯；水電方面，受來水持續(xù)偏枯的影響，水電企業(yè)業(yè)績有所下滑。以華能國際、華電國際和申能股份為例。2023年上半年，華能國際預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤57.5~67.5億元，較去年同期扭虧為盈；華電國際預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.5~28.2億元；申能股份預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16~19億元，同比增長100%~140%。受益于燃煤價(jià)格的下行和發(fā)電量的增長，三家公司業(yè)績同比改善。此外，華能國際新加坡業(yè)務(wù)利潤的大幅增長增厚公司盈利；申能股份新能源機(jī)組容量的增長和金融資產(chǎn)公允價(jià)值上漲使得助力公司利潤提升。整體來看，沿?；痣娖髽I(yè)業(yè)績改善幅度優(yōu)于內(nèi)陸，我們認(rèn)為主要系沿?；痣娙ツ晔苓M(jìn)口煤和現(xiàn)貨煤價(jià)格上漲的沖擊更大，今年在燃煤價(jià)格下行的趨勢中獲益更多。展望2023年第三季度，火電方面，在電力需求旺盛，燃煤價(jià)格維持下行的背景下，我們預(yù)計(jì)火電業(yè)績有望持續(xù)改善；水電方面，伴隨著著汛期的來臨，來水情況有望好轉(zhuǎn)，水電表現(xiàn)有望提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　電價(jià)政策發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：電力企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)受政策限制影響，如果電價(jià)政策發(fā)生改變導(dǎo)致上網(wǎng)電價(jià)下降，電力企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L可能不及預(yù)期。
　　燃煤成本上升的風(fēng)險(xiǎn)：如果極端氣候?qū)е赂邷靥鞖獬掷m(xù)，電煤需求持續(xù)高漲，動(dòng)力煤市場價(jià)格可能反彈回升，火電業(yè)務(wù)成本可能會(huì)大幅增長，火電業(yè)務(wù)可能延續(xù)虧損，火電企業(yè)業(yè)績也會(huì)受到相應(yīng)影響。
　　來水持續(xù)偏枯的風(fēng)險(xiǎn)：2023年以來，受極端天氣影響，多地提高進(jìn)入高溫天氣。如果極端氣候持續(xù)出現(xiàn)，導(dǎo)致汛期河流來水偏枯，可能導(dǎo)致水電企業(yè)業(yè)績提升不及預(yù)期