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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.1~5.9億元，與上年同期相比，將增加2.04億元至2.84億元，同比增加66.79%至92.95%。預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.79億元到5.59億元，與上年同期相比，將增加1.44億元至2.24億元，同比增加43.03%至66.93%。
　　全球化產(chǎn)業(yè)布局疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，利潤(rùn)進(jìn)一步釋放：2023年上半年，公司推進(jìn)全球化布局，積極拓展新市場(chǎng)，擴(kuò)大產(chǎn)品市場(chǎng)份額，規(guī)模效益有望增強(qiáng)；公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高附加值產(chǎn)品銷(xiāo)售占比穩(wěn)步提升，同時(shí)強(qiáng)化生產(chǎn)效率和成本管理，助力銷(xiāo)售及利潤(rùn)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。此外，公司外銷(xiāo)產(chǎn)品以美元結(jié)算為主，受美元兌人民幣匯率升值影響，疊加國(guó)際海運(yùn)費(fèi)較上年同期回落明顯，公司利潤(rùn)得到進(jìn)一步釋放。
　　多板塊穩(wěn)健發(fā)展，科技賦能創(chuàng)新不斷：公司全地形車(chē)板塊深耕歐美市場(chǎng)。出口占國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品首位，美國(guó)市場(chǎng)占有率持續(xù)提升，歐洲市場(chǎng)保持行業(yè)第一。兩輪車(chē)板塊深耕消費(fèi)型摩托市場(chǎng)，250cc以上跨騎式摩托車(chē)銷(xiāo)量領(lǐng)先，積極國(guó)際化，重新進(jìn)入北美市場(chǎng)。電動(dòng)摩托車(chē)業(yè)務(wù)搶占新能源市場(chǎng)，進(jìn)軍全球出行藍(lán)海。2022年以來(lái)公司聚焦核心技術(shù)，深化三電領(lǐng)域及智能化布局，推出“C-LINK”智能化平臺(tái)。2023年第一季度，公司研發(fā)投入1.71億元，占營(yíng)收5.93%，同比+51.07%，有效授權(quán)專利達(dá)1080項(xiàng)，為公司未來(lái)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
　　投資建議：盈利能力不斷改進(jìn)，產(chǎn)品矩陣日趨完善，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入145.49/179.44/218.92億元，歸母凈利潤(rùn)10.82/14.26/20.57億元，對(duì)應(yīng)PE為21.6/16.4/11.4倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率、原材料價(jià)格波動(dòng)及人力成本上漲風(fēng)險(xiǎn)、禁限摩政策收緊導(dǎo)致國(guó)內(nèi)摩托車(chē)需求下滑、外資品牌導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；海外需求不及預(yù)期等