>> 浙商期貨-宏觀周報(bào)：國(guó)內(nèi)物價(jià)仍然低迷，美國(guó)通脹持續(xù)回落-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大?。?/td>
| 3643KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來源： |
浙商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
沈文卓,朱梟鵬 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
[宏觀總結(jié)20230716]
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)：基數(shù)回升，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比趨弱，國(guó)內(nèi)降息預(yù)期兌現(xiàn)
6月新增信貸3.05億元，信貸大幅超預(yù)期，結(jié)構(gòu)端同樣環(huán)比改善，企業(yè)端、居民端均實(shí)現(xiàn)同比多增。今年-季度的大規(guī)模信貸投放對(duì)后續(xù)月份有所透支，11增速大幅目落，杜融數(shù)據(jù)符合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)期。5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)受到基數(shù)目升，消費(fèi)當(dāng)月同比回落。5月社消零售總顴12.7%，消費(fèi)當(dāng)月同比增遠(yuǎn)回落，但累計(jì)同比增速繼續(xù)回升。投資數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，1-5月固定資產(chǎn)投資線，其中房地產(chǎn)投資-7.2%,拖累投資增速回落。5月消費(fèi)數(shù)據(jù)溫和改善，投資增連繼續(xù)回格。房地產(chǎn)投資繼續(xù)走弱。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要壓力仍在投資端。疊加近期央行下調(diào)7天期逆回購(gòu)利率和L利率，市場(chǎng)或頑期后續(xù)更多經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)。1-5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累it網(wǎng)比下降18.8%.其中5月份收窄5.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月收窄。符合我們預(yù)判前期終端消費(fèi)恢復(fù)逐漸改善終端企業(yè)利潤(rùn)。中國(guó)6月出口(以美元計(jì)價(jià))當(dāng)月周比124%.進(jìn)口-.8%，貿(mào)易順差706.2億美元。6月出口、進(jìn)口增速均出現(xiàn)下降，外需疲弱逐步兌現(xiàn)(6月美國(guó)及歐洲制造業(yè)PI均出現(xiàn)下行) .6月制造業(yè)I為49.0%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所改善，但仍處于榮枯線以下。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要壓力仍在投資端，疊加近期央行下調(diào)7天期逆四購(gòu)利率和L利率，市場(chǎng)或預(yù)期后續(xù)更多經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)。
國(guó)內(nèi)通脹：6月環(huán)比繼續(xù)為負(fù)，物價(jià)仍然低迷
6月CPI同比m%，CPI環(huán)比-0.2%。6月CPI環(huán)比略有下降，同比持平。其中，食品價(jià)格環(huán)比下降0.5%。降幅比上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。非食品價(jià)格環(huán)比下降0.1%.降幅與上月相同。非食品中，受國(guó)際油價(jià)下行影響。國(guó)內(nèi)能源價(jià)格環(huán)比下降0.7%。預(yù)計(jì)今年高溫天氣或?qū)ξ飪r(jià)形成-定的支撐。但短期CPI同比可能出現(xiàn)下降。預(yù)期短期內(nèi)物價(jià)整體仍將保持低迷。
流動(dòng)性：降息預(yù)期兌現(xiàn)，跨月后貨幣市場(chǎng)利率下行暗示需求疲軟
近期貨幣政策邊際寬松，3月17日央行決定降準(zhǔn)0.2S5tp,銀行體系長(zhǎng)錢將扶得較為充分的補(bǔ)充。二手度貨幣市場(chǎng)需求不足,債券市場(chǎng)利車出現(xiàn)下行預(yù)期。6月13日央行超預(yù)期下調(diào)公開市場(chǎng)操作7天逆回購(gòu)利率10BP至1.%，后續(xù)!L利率同步下調(diào)108P至2.65%，1年和5年P(guān)R躁隨同幅度下降10BP至3.65%和4.3%。蹄月后。貨幣市場(chǎng)利率下行,統(tǒng)計(jì)顯示央行t月第-周收目超1萬億流動(dòng)性，但DR007利率仍低于政策利率，暗示需求疲軟。
海外宏觀：通脹大幅回落核心仍處高位，聯(lián)儲(chǔ)7月仍有望加息
美國(guó)一季度COP終值環(huán)比折年率增%，較之前修正上調(diào)。美國(guó)債務(wù)上限協(xié)議通過眾議院表決。債務(wù)上限危機(jī)暫時(shí)得到消除。6月15日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布保持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上升至5%-5.25%。聯(lián)儲(chǔ)加息按下暫停鍵。但鮑威爾講話后，聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)鍺下半年仍有加息可能性。美國(guó)6月CP1同比為3%，較上月回落1個(gè)百分點(diǎn)，核心CPI為L(zhǎng) 8%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。CPI同比完成十二連降，主要為高基數(shù)效應(yīng)帶動(dòng)。核心CPI同比降遼偏慢，仍然判斷年內(nèi)美國(guó)通脹難以降至目標(biāo)水平。6月美國(guó)IS制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)目落，制造業(yè)PAI下跌至46,前值為46.9。6月ADPR私入部門新增就業(yè)大超預(yù)期為49.萬人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后7月加息預(yù)期大幅上升。6月新增非農(nóng)僅為20.萬人。大幅低于前值和預(yù)期.6月失業(yè)率為3.%.7月美聯(lián)鏽大概率堅(jiān)持進(jìn)一步加息的操作。但數(shù)據(jù)公布后聯(lián)儲(chǔ)觀案工具顯示當(dāng)前9月-12月再次加息的概率明顯下滑。
|
|
