>> 五礦期貨-油脂周報(bào)：庫(kù)存壓力抬頭，壓制上行空間-230715
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大?。?/td>
| 2890KB |
| 格式： |
pdf 共39頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
王俊 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
周度要點(diǎn)小結(jié)
馬棕：上周公布6月產(chǎn)量，環(huán)比下降接近7萬(wàn)噸至144.78萬(wàn)噸，不及預(yù)期的產(chǎn)量導(dǎo)致庫(kù)存僅小幅累積3萬(wàn)噸至172萬(wàn)噸；7月1-15日ITS出口數(shù)據(jù)顯示環(huán)比增加接近9萬(wàn)噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍處于季節(jié)性增產(chǎn)期。在馬棕后續(xù)150-170萬(wàn)噸的預(yù)期產(chǎn)量下，不超過(guò)120萬(wàn)噸的出口預(yù)計(jì)仍會(huì)導(dǎo)致馬棕處于累庫(kù)周期。
美豆：受USDA月度平衡表不及預(yù)期影響及前期利多支撐延續(xù)，本周美豆橫盤(pán)震蕩。天氣方面，本周降雨較為正常，但在明尼蘇達(dá)、北達(dá)科他、堪薩斯形成了降雨空洞。未來(lái)10天，美豆主產(chǎn)區(qū)降水偏少，美豆的整體優(yōu)良率大幅回升概率偏??；在面積下調(diào)的既定背景下，8月的實(shí)際單產(chǎn)調(diào)查成為交易重心，若優(yōu)良率難以快速回升，單產(chǎn)將低于52美分/蒲，美豆新作供需維持偏緊。
國(guó)內(nèi)油脂：國(guó)內(nèi)大豆港口庫(kù)存上周快速累積至742萬(wàn)噸的高位，大豆到港壓力增加，豆油現(xiàn)貨基差將承壓。油廠調(diào)控開(kāi)機(jī)，成交方面較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)庫(kù)存將穩(wěn)步上行；國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)不時(shí)打開(kāi)，買船增加，據(jù)傳7月初已經(jīng)買入5-10船。預(yù)計(jì)棕櫚油后續(xù)進(jìn)口偏穩(wěn)定；菜油直接進(jìn)口及壓榨利潤(rùn)偏低，后續(xù)預(yù)計(jì)維持去庫(kù)局面。
國(guó)際油脂：印度當(dāng)前油脂總庫(kù)存較高，但馬棕目前在國(guó)際油脂上具有相當(dāng)?shù)膬r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，印度棕櫚油進(jìn)口后期預(yù)計(jì)將環(huán)比恢復(fù)至正常水平進(jìn)口；巴西CONAB本周下調(diào)舊作產(chǎn)量100萬(wàn)噸，國(guó)際豆油因阿根廷壓榨量下行、美豆油政策及巴西石油消費(fèi)量較好支撐下供需偏緊；澳洲菜籽預(yù)計(jì)減產(chǎn)400萬(wàn)噸，歐洲方面菜籽本周下調(diào)產(chǎn)量30萬(wàn)噸左右，當(dāng)?shù)夭俗压┬杵胶?。加菜籽有Mintec分析師報(bào)道加拿大預(yù)估菜籽產(chǎn)量下降到1440萬(wàn)噸。
觀點(diǎn)小結(jié)：經(jīng)歷了生柴、宏觀及天氣對(duì)供需形勢(shì)的影響，油脂的價(jià)格重心已經(jīng)上移。但9月之前中印等國(guó)油脂庫(kù)存仍然偏高，若進(jìn)口維持6月份的強(qiáng)勢(shì)中印棕櫚油難以繼續(xù)去庫(kù)。同時(shí)中國(guó)延后壓榨，豆油累庫(kù)的周期將延長(zhǎng)。若棕櫚油產(chǎn)量不出現(xiàn)問(wèn)題，油脂受庫(kù)存壓力短期將承壓。豆油受美豆天氣支撐略強(qiáng)于棕櫚油；9-10月，國(guó)內(nèi)壓榨量將在大豆青黃不接時(shí)段下滑，豆油將在高位去庫(kù)，屆時(shí)油脂整體或有一波上行空間，豆油將強(qiáng)于棕櫚油；10月以后，棕櫚油進(jìn)入去庫(kù)，豆油隨美豆進(jìn)口重新累庫(kù)，屆時(shí)棕櫚油強(qiáng)于豆油。油脂整體庫(kù)存壓力將在10月以后緩和，屆時(shí)上行動(dòng)力或更充足，維持油脂低多思路。
|
|
