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過去一周：供應(yīng)收緊抬升油價、高溫需求拉動煤價、氣價分化表現(xiàn)承壓
　　油：供應(yīng)擾動疊加金融情緒改善，油價向上突破；新加坡汽油庫存持續(xù)去化，國內(nèi)汽油出口窗口打開。
　　煤：旺季日耗繼續(xù)拉升，煤價震蕩調(diào)整；歐洲煤價回落。
　　氣：旺季利多或已提前反應(yīng)，高庫存壓制歐美氣價。
　　中短期展望：旺季利多因素已釋放大半，寬供應(yīng)之下，氣煤下跌風(fēng)險加強(qiáng)，油價仍以偏強(qiáng)看待
　　1）單位熱值價格：原油>歐洲天然氣>國內(nèi)煤炭>歐洲煤炭>美國天然氣。
　　2）三季度油價偏強(qiáng)，汽強(qiáng)柴弱格局仍維持：沙特、俄羅斯減產(chǎn)導(dǎo)致全球原油供應(yīng)收緊，疊加宏觀壓制緩和，三季度油價仍以偏強(qiáng)思路對待。成品油方面，中國汽油庫存持續(xù)去化、疊加新加坡去庫，利好出口，汽油價格偏強(qiáng)，柴油需求小幅收縮，庫存轉(zhuǎn)累，國內(nèi)柴油價格下行壓力仍強(qiáng)；美國汽油供需局面仍然偏緊，預(yù)計汽油裂解價差仍有支撐，短期高位震蕩，柴油供應(yīng)增加但工業(yè)需求仍未見底，柴油估值維持低位。
　　3）下游去庫進(jìn)程緩慢，旺季煤價支撐逐步減弱：旺季需求繼續(xù)兌現(xiàn)，但旺季不缺煤已是共識。本周煤價調(diào)整之后，港口到貨量增加，疊加下周臺風(fēng)影響，日耗或難以繼續(xù)升高。預(yù)計下周煤價仍以震蕩為主，隨著旺季進(jìn)展，后續(xù)煤價支撐也將逐步減弱，關(guān)注后期下跌風(fēng)險。
　　4）短期歐洲氣價低位震蕩，美氣上行空間不足：歐洲天然氣方面，挪威檢修結(jié)束、美氣出口增加及歐盟新聯(lián)采計劃使供應(yīng)邊際預(yù)計寬松，需求端主要靠電力銷售支撐，但高庫存對氣價壓制持續(xù)，短期歐洲氣價偏低位震蕩運(yùn)行；美國天然氣方面，氣價仍靠炎熱天氣支撐，但CDDs接近達(dá)峰水平，出口裝置已滿負(fù)荷運(yùn)行，基本面利多釋放之后，高庫容壓制下需警惕美氣價提前進(jìn)入取暖季前回調(diào)窗口。