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策略推薦：周初防御，中期樂觀
　　股指方面，預(yù)計(jì)政治局會(huì)議前小盤成長將占優(yōu)，炒作產(chǎn)業(yè)政策主導(dǎo)。7月美聯(lián)儲(chǔ)議息決議在政治局會(huì)議前，預(yù)計(jì)仍將加息25BP，因此外資回流暫不具有持續(xù)性。重要會(huì)議后趨勢(shì)回落，因政策落地，預(yù)計(jì)無有效增量政策，利多出盡。由于市場(chǎng)反彈非一蹴而就，中期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向上，且流動(dòng)性寬松，遇到回調(diào)可逐步加倉，無須擔(dān)心悲觀反轉(zhuǎn)，重回下跌趨勢(shì)。操作上，短線可在會(huì)議前止盈IM和科創(chuàng)50，會(huì)后逢低加倉，中線可持續(xù)多單持有。
　　期權(quán)方面，市場(chǎng)情緒仍顯克制，持倉量PCR指標(biāo)跟隨行情于周四大幅上漲，但周五漲勢(shì)明顯放緩；成交額PCR與成交量PCR比值指標(biāo)處于低位，暗示投機(jī)類型資金尚未進(jìn)場(chǎng)。目前期權(quán)市場(chǎng)的核心矛盾仍在于市場(chǎng)流動(dòng)性，存量博弈環(huán)境下難以尋求趨勢(shì)主線。以新品種科創(chuàng)50ETF期權(quán)為例，資金明顯集中于中期持倉而非短期成交，這就表明節(jié)奏上的訴求優(yōu)于方向?；久娣矫胬靡蛩剌^多，包括座談會(huì)上提出擴(kuò)大引入長期資金參與市場(chǎng)；人民幣匯率持續(xù)回暖，北向資金上周持續(xù)進(jìn)場(chǎng)；比亞迪等車業(yè)績(jī)亮眼等等，預(yù)計(jì)中期市場(chǎng)偏向樂觀。但短期來看，消息面因素難以形成強(qiáng)刺激，資金帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)為主。因此期權(quán)端下周初仍建議備兌增厚為主，等待市場(chǎng)有效突破后，可跟隨趨勢(shì)布局中期進(jìn)攻策略。
　　隱含波動(dòng)率方面目前特征明顯，各品種隱含波動(dòng)率均處于歷史偏低水平震蕩運(yùn)行。日線級(jí)別隱波交易機(jī)會(huì)較少；日內(nèi)方面，近期隱波呈現(xiàn)早尾盤均劇烈波動(dòng)的特征，日內(nèi)跟隨行情產(chǎn)生的交易會(huì)更多：以周五行情為例，早盤市場(chǎng)高位震蕩，隱波受到賣方壓制，而隨著午后指數(shù)回落，隱波則出現(xiàn)小幅走強(qiáng)。當(dāng)前成交量低迷背景下，波動(dòng)率弱勢(shì)的概率偏高，但又由于隱波下方安全邊際較低，因此做空波動(dòng)率策略也需保持謹(jǐn)慎。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)萎縮
　　策略回顧：日度和周度策略均表現(xiàn)穩(wěn)定
　　我們?cè)谏现艿牟呗詧?bào)告中推薦縮量降波環(huán)境下的賣方策略。上周權(quán)益市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)；周度備兌策略表現(xiàn)穩(wěn)定，平均收益率為1.28%；上上周日度同樣跟蹤備兌策略，日度策略表現(xiàn)穩(wěn)定，平均收益率為1.28%。