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PX
　　邏輯：
　　（1）供應(yīng)方面：本周烏石化100萬(wàn)噸/年裝置重啟，盛虹煉化400萬(wàn)噸/年裝置、廣東石化260萬(wàn)噸/裝置負(fù)荷上調(diào)；揚(yáng)子石化、威聯(lián)化學(xué)裝置負(fù)荷小幅下調(diào)，整體負(fù)荷提升約1.2個(gè)百分點(diǎn)。在產(chǎn)能基數(shù)增加背景下，后期部分異動(dòng)裝置回歸，供應(yīng)仍有放量預(yù)期。
　　（2）需求方面：下游PTA裝置降負(fù)，聚酯端超預(yù)期高開(kāi)延續(xù)，需求仍利好PX。
　　（3）庫(kù)存方面：下游強(qiáng)消納能力未變化前，累庫(kù)緩慢，6月偏去庫(kù)，7月維持動(dòng)態(tài)緊平衡。
　?。?）估值方面：石腦油、PX跟隨油價(jià)同步上漲，PXN維持446高位，隨石腦油基本面改善，PXN或小幅走縮，但仍有望高位運(yùn)行。
　?。?）整體邏輯：原料端持續(xù)走高，PX仍偏強(qiáng)。我們認(rèn)為，需求端，聚酯本周負(fù)荷上調(diào)至94%，PTA上周部分裝置異動(dòng)下負(fù)荷小幅回調(diào)，但對(duì)需求端影響有限，仍偏利好。供應(yīng)端，新裝置投放下增量趨勢(shì)不減，PX理論庫(kù)存變動(dòng)或現(xiàn)去轉(zhuǎn)累拐點(diǎn)。但汽油市場(chǎng)仍維持高景氣，調(diào)油對(duì)二苯支撐及分流影響仍存，歧化利潤(rùn)偏弱下受分流影響的部分供應(yīng)量仍未有回歸預(yù)期。PX緊平衡格局仍是主基調(diào)，當(dāng)前供需矛盾不大，基本面對(duì)PX價(jià)格支撐較弱，短期供應(yīng)增量對(duì)PX價(jià)格下挫有限。整體來(lái)看，上周油價(jià)大幅上漲驅(qū)動(dòng)PX價(jià)格上行，基本面支撐有限下，PX或跟隨油價(jià)信號(hào)波動(dòng)為主，關(guān)注市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)交投情況。
　　操作策略：
　　短期關(guān)注能源及宏觀情緒擾動(dòng)，中長(zhǎng)期關(guān)注下游需求預(yù)期及PTA裝置變動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：
　　亞洲化工需求超預(yù)期、原油大幅下跌、PTA供應(yīng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。