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本周看點
　　6月國內(nèi)動力電池數(shù)據(jù)發(fā)布
　　萬潤新能20萬噸磷酸鐵鋰項目投產(chǎn)
　　欣旺達(300207.SZ)：擬分拆動力電池子公司至深交所創(chuàng)業(yè)板上市
　　豐元股份(002805.SZ)：投建年產(chǎn)5萬噸鋰離子電池高能正極材料項目
　　鋰電材料價格
　　鈷產(chǎn)品：電解鈷（30.75萬元/噸，1.65%）；四氧化三鈷（17.0萬元/噸，0.84%）；硫酸鈷（4.6萬元/噸，5.80%）；
　　鋰產(chǎn)品：金屬鋰（169.0萬元/噸，6.96%）；碳酸鋰（30.5萬元/噸，-0.98%），氫氧化鋰（28.0萬元/噸，-2.10%）；
　　鎳產(chǎn)品：電解鎳（17.4萬元/噸，17.2%），硫酸鎳（3.6萬元/噸，-1.11%）；
　　中游材料：三元正極（523動力型23.1萬元/噸，0.00%；622單晶型25.0萬元/噸，0.00%；811單晶型28.5萬元/噸，0.00%）；磷酸鐵鋰（9.5萬元/噸，0.00%）；負極（人造石墨（低端產(chǎn)品）2.2萬元/噸，0.00%；人造石墨（中端產(chǎn)品）3.5萬元/噸，0.00%；人造石墨（高端產(chǎn)品）4.3萬元/噸，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆1.9元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.8元/平，0.00%）；電解液（鐵鋰型3.1萬元/噸，0.00%；三元型3.8萬元/噸，0.00%；六氟磷酸鋰15.6萬元/噸，-2.50%）
　　投資建議與投資標的
　　電動車仍處于高速增長期，新能源長期趨勢不變。國內(nèi)電動車市場2020年下半年至今經(jīng)歷高速增長，在滲透率超30%的情況下仍維持可觀增速，而歐洲/美國市場滲透率相較國內(nèi)仍有較大提升空間，正處于政策推動與快速追趕過程中。疊加儲能市場方興未艾，電池行業(yè)將隨新能源車需求增長和儲能市場潛能釋放得到快速發(fā)展。
　　產(chǎn)業(yè)鏈去庫存基本結(jié)束，行業(yè)盈利拐點將至。產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展節(jié)奏受短期外部因素影響，一季度產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)疲軟，主要原因系：1）車廠和電池環(huán)節(jié)壓價，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)進入通縮周期；2）碳酸鋰疊加預(yù)期帶動產(chǎn)業(yè)進入去庫存和低庫存狀態(tài)；3 ）擔心一季報及其他板塊吸血，導(dǎo)致資金撤離或處于觀望狀態(tài)。當前各企業(yè)月度排產(chǎn)及一季報均反映出產(chǎn)業(yè)鏈去庫存走向尾聲。當前碳酸鋰價格也已止跌上漲，有望改變?nèi)a(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期，部分環(huán)節(jié)反向進入成本推漲過程，如六氟磷酸鋰、磷酸鐵鋰已經(jīng)出現(xiàn)漲價，前期資產(chǎn)端受損的公司將迎來修復(fù)。產(chǎn)業(yè)鏈普遍排產(chǎn)下滑、持續(xù)降價的至暗時刻已經(jīng)過去，量價、經(jīng)營均進入穩(wěn)定趨好階段。
　　各環(huán)節(jié)盈利分化，頭部企業(yè)競爭優(yōu)勢顯現(xiàn)。在前期行業(yè)盈利底部區(qū)間，各環(huán)節(jié)內(nèi)部出現(xiàn)明顯分化：二線廠商一方面自身供應(yīng)與需求均不穩(wěn)定，量上受到的影響更大，另一方面降價對高成本產(chǎn)能形成的壓力更大，部分企業(yè)已面臨虧損；而頭部企業(yè)經(jīng)歷多輪產(chǎn)業(yè)周期淬煉，憑借成本優(yōu)勢展現(xiàn)出較強盈利韌性，龍頭地位進一步強化。
　　建議關(guān)注：在產(chǎn)業(yè)周期中脫穎而出、具備長期競爭力的公司，包括電池環(huán)節(jié)寧德時代(300750，未評級)、電解液龍頭天賜材料(002709，未評級)、隔膜龍頭恩捷股份(002812，未評級)、負極具備成本優(yōu)勢的尚太科技(001301，未評級)、正極一體化公司華友鈷業(yè)(603799，未評級)。
　　風險提示
　　政策變化風險；電動車銷量不達預(yù)期風險；原材料價格波動，盈利變化風險；產(chǎn)能投放加快，過剩引發(fā)行業(yè)競爭風險；假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果。