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事件:
　　2023年7月14日，伊利股份2023年第三屆投資者日活動(dòng)在呼和浩特市舉行，主題為：共贏新價(jià)值，共赴新未來(lái)。
　　投資要點(diǎn):
　　手握多個(gè)第一品牌，強(qiáng)品牌助力韌性成長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展和長(zhǎng)時(shí)間的品牌培育，公司在常溫白奶、常溫酸奶、嬰配粉、成人奶粉、冰品等細(xì)分類目均建立了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)并培養(yǎng)出了核心大單品，具體來(lái)看：1）金典有機(jī)是全球有機(jī)奶第一品牌，在疫情變局中逆勢(shì)高增；2）安慕希中國(guó)酸奶第一品牌，市場(chǎng)份額達(dá)66%；3）金領(lǐng)冠市場(chǎng)份額增長(zhǎng)最快嬰配粉品牌，以產(chǎn)品、品牌、渠道、會(huì)員四大核心驅(qū)動(dòng)力實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)；3）欣活是中老年奶粉第一品牌，瞄準(zhǔn)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)不斷拓新，市場(chǎng)份額達(dá)35%；4）巧樂(lè)茲成為國(guó)內(nèi)首個(gè)銷(xiāo)售額突破50億元的冰品品牌，并有望成為伊利下一個(gè)百億品牌。強(qiáng)勁的品牌勢(shì)能幫助公司建立起了強(qiáng)大的護(hù)城河。
　　預(yù)計(jì)液奶呈現(xiàn)逐季改善趨勢(shì)，奶粉、冰品保持領(lǐng)先，全年凈利率提升可期。今年二季度受宏觀大環(huán)境及居民消費(fèi)預(yù)期的影響，乳制品消費(fèi)呈現(xiàn)一個(gè)弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，隨著下半年旺季的來(lái)臨，預(yù)計(jì)液態(tài)奶呈現(xiàn)逐季改善的勢(shì)頭。奶粉方面，2023年2月22日，奶粉新國(guó)標(biāo)開(kāi)始實(shí)行，受部分沒(méi)有通過(guò)新國(guó)標(biāo)的品牌去庫(kù)存的影響，我們預(yù)計(jì)二季度公司奶粉業(yè)務(wù)增速承壓，隨著去庫(kù)逐步接近尾聲，下半年公司奶粉板塊增速將企穩(wěn)回升，另外，隨著旺季來(lái)臨，我們預(yù)計(jì)冰品依然維持較高增長(zhǎng)勢(shì)頭。費(fèi)用端，我們預(yù)計(jì)公司會(huì)提升營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用使用效率，通過(guò)全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)智化轉(zhuǎn)型，提升經(jīng)營(yíng)效率，全年凈利率有望實(shí)現(xiàn)提升。長(zhǎng)期看，公司仍在向2025年進(jìn)入全球乳業(yè)前三、2030年問(wèn)鼎全球第一的戰(zhàn)略目標(biāo)邁進(jìn)。
　　聚焦功能性細(xì)分賽道，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)打開(kāi)未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間。在后疫情時(shí)代，服務(wù)人群的健康功能性產(chǎn)品成為主導(dǎo)乳制品品類發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，近年來(lái)，聚焦消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)、高營(yíng)養(yǎng)乳制品的需求，公司陸續(xù)推出A2、富硒、原生DHA等功能性健康營(yíng)養(yǎng)品。以今年推出的新品金典乳鐵蛋白有機(jī)奶為例，公司率先打破行業(yè)技術(shù)壁壘，將常溫牛奶中乳鐵蛋白的保留率由10%提升到90%以上。同時(shí)公司還加碼控糖產(chǎn)品創(chuàng)新，推出欣活紓糖膳底配方奶粉、舒化安糖健等功能性控糖新品。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：鑒于公司護(hù)城河深厚，收入端預(yù)計(jì)隨經(jīng)濟(jì)修復(fù)及消費(fèi)力的恢復(fù)呈現(xiàn)逐季改善趨勢(shì)，利潤(rùn)端預(yù)計(jì)隨著費(fèi)用率的改善逐步釋放彈性，我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年EPS分別為1.66、1.93、2.23元/股，PE分別為16/14/12X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；2）液體乳需求不及預(yù)期；3）原材料成本加速上行；4）疫情影響超預(yù)期；5）食品安全風(fēng)險(xiǎn)。