>> 國信證券-北京人力(600861)北京外企預(yù)計2023上半年歸母凈利潤4.9-5.3億，經(jīng)營韌性持續(xù)驗證-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
284KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾光,鐘瀟,張魯 |
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北京外企2023H1歸母凈利潤預(yù)計同增37-48%，符合我們預(yù)期，但資產(chǎn)重組費用致上市公司利潤短期表現(xiàn)承壓。公司發(fā)布2023H1業(yè)績預(yù)盈公告，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.98-2.37億元，去年同期虧損8472萬元；扣非凈利潤7060-8472萬元，去年同期虧損8629萬元。上市公司整體利潤表現(xiàn)承壓低于市場預(yù)期，系公司承擔(dān)了重組置出資產(chǎn)一次性土地增值稅（約1.97億元）及保留資產(chǎn)（兩處辦公物業(yè)資產(chǎn)）與置出資產(chǎn)經(jīng)營虧損影響導(dǎo)致。
核心經(jīng)營主體北京外企（FESCO）經(jīng)營表現(xiàn)符合我們預(yù)期，2023H1，北京外企預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤4.88-5.27億元，同比增37-48%；實現(xiàn)扣非凈利潤2.98-3.12億元，同比增35%-42%；2023Q2，北京外企預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤為1.50-1.90億元，同比增7%-35%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.18-1.32億元，同比增160%-191%，北京外企2023Q2凈利潤表現(xiàn)基本符合我們預(yù)期（國信社服前瞻23Q2歸母凈利潤同增23%）。此外，本季度北京外企歸母凈利潤增速（中樞+21%）環(huán)比2023Q1（+57%）邊際走低，主要系上海地區(qū)政府補貼到位時間不同所致（上海地區(qū)補貼2022年在二季度確認(rèn)，而2023年在一季度確認(rèn)）。
傳統(tǒng)薪酬福利業(yè)務(wù)預(yù)計表現(xiàn)穩(wěn)健，崗位外包系核心增長極。薪酬福利業(yè)務(wù)為公司基本盤業(yè)務(wù)，由于薪酬涉密故客戶一般不會更換供應(yīng)商，故我們預(yù)計薪酬福利業(yè)務(wù)增長維持穩(wěn)健。崗位外包業(yè)務(wù)上，公司攜手國際人服巨頭Adecco切入專業(yè)外包領(lǐng)域，滲透率提升大趨勢下預(yù)計為公司增長主力貢獻點。
用工市場漸趨回暖，公司新拓客戶預(yù)計增勢穩(wěn)健。久謙數(shù)據(jù)顯示，BOSS/同道獵聘/前程無憂/智聯(lián)招聘23M5新增職位數(shù)為1672/349/474/1204，總新增職位較23M4+1033，企業(yè)用工需求持續(xù)復(fù)蘇。截至一季度末，公司客戶較2022年凈增約500家，用工需求復(fù)蘇背景下，23Q2客戶規(guī)模依舊保持良好增勢。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟承壓、優(yōu)質(zhì)大客戶流失、服務(wù)費率下降、政策趨嚴(yán)等
投資建議：在用工形勢偏弱復(fù)蘇的背景下，北京外企上半年利潤依舊保持快速增長，再次印證了公司傳統(tǒng)薪酬福利穩(wěn)健+崗位外包貢獻增量商業(yè)模式的經(jīng)營韌性。公司作為龍頭國資具備深厚客戶資源穩(wěn)定，攜手Adecco切入高端外包領(lǐng)域，成功重組上市后有望激發(fā)經(jīng)營主觀動能?？紤]資產(chǎn)重組后續(xù)費用影響及留存資產(chǎn)處置節(jié)奏，下調(diào)公司2023年歸母凈利潤至6.76億（原為8.70億），維持2024-2025年10.09/11.66億元的盈利預(yù)測，預(yù)期23-25年EPS1.19/1.79/2.07元，PE估值為20.3/13.5/11.7/x，持續(xù)看好公司未來增長，維持“買入”評級，繼續(xù)推薦
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