>> 光大證券-2023年二季度和6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評兼?zhèn)杏^點：經(jīng)濟處在恢復(fù)通道中，平減指數(shù)較低-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張旭,?，|肖,李樞川 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
國家統(tǒng)計局公布2023年二季度和6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)：1）2023年二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比實際增長6.3%（2023Q1為4.5%）；2）6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.4%，前值為3.5%；3）1-6月固定資產(chǎn)投資同比增長3.8%，前值為4%；4）6月社會消費品零售總額同比增長3.1%，前值為12.7%。
點評：
經(jīng)濟處在恢復(fù)過程中，環(huán)比增速預(yù)示經(jīng)濟恢復(fù)速度可能在下降，平減指數(shù)較低。2023年二季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比實際增長6.3%（2023Q1為4.5%），低于市場預(yù)期值（Wind統(tǒng)計的市場預(yù)期均值為6.8%。環(huán)比情況，根據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計，2023年二季度GDP環(huán)比增速為0.8%，低于2023Q1，也低于2016-2021年同期水平，預(yù)示經(jīng)濟仍處在恢復(fù)進程中，但恢復(fù)的速度可能在下降。平減指數(shù)創(chuàng)近期新低，通脹環(huán)境亟待提升。
工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)改善但仍不強，后續(xù)走勢仍需進一步觀察。2023年6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.4%（前值為3.5%），高于wind一致預(yù)期2.5%。2022年6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速為3.9%，測算下來，兩年平均增速稍高于4%，雖然不高，但明顯高于5月的兩年平均增速（稍高于2%）。從環(huán)比看，6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增長0.68%（前值為0.63%）。2021、2022年同期，規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增速分別為0.48%和0.91%，目前的環(huán)比增速大致在兩者之間。整體來看，當(dāng)前的工業(yè)生產(chǎn)處在繼續(xù)改善的階段，但整體不強。
固定資產(chǎn)投資繼續(xù)改善，地產(chǎn)投資降幅仍然較大但有所收窄，基建投資增速高位提升。6月固定資產(chǎn)投資主要分項中，地產(chǎn)、制造業(yè)、廣義基建投資同比增速分別為-20.6%、6.0%和12.3%（5月分別為-21.5%、5.1%和10.8%）。
社消增速同比和環(huán)比均有所下降，服務(wù)業(yè)消費恢復(fù)好于全體消費。6月社會消費品零售總額同比增長3.1%（前值為12.7%），增速下降主要是由于去年同期基數(shù)變動帶來。從環(huán)比來看，6月社消環(huán)比增速為0.23%（4、5月分別為0.27%、0.39%），增速有所下降。從兩年數(shù)據(jù)來看，6月餐飲業(yè)（限額以上單位）消費同比增速為15.4%，兩年平均增速大致在7%左右，服務(wù)業(yè)恢復(fù)的情況好于全體消費（兩年平均增速只有3.1%）。
債市觀點
6月13日央行下調(diào)政策利率后，現(xiàn)券收益率調(diào)整迅速，6月20日后國債現(xiàn)券收益率尤其是長端收益率再次進入窄幅震蕩態(tài)勢。目前市場資金仍然相對寬裕，后續(xù)債市聚焦在經(jīng)濟本身的表現(xiàn)以及穩(wěn)增長的政策，尤其是7月底的政治局會議會否有相關(guān)政策出臺，但短期內(nèi)央行再次調(diào)整政策利率概率不大。我們認(rèn)為，短期內(nèi)10Y國債收益率大概在[2.6% 2.7%]之間波動，可以逢高配置，交易盤也可以進行波動操作。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟仍處于恢復(fù)進程中，后續(xù)仍有不少不確定性。
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