>> 國(guó)投安信期貨-大宗商品周報(bào)：海內(nèi)外宏觀情緒有所降溫，商品短期或承壓運(yùn)行-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱赫,胡靜怡 |
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●行情回顧：上周商品市場(chǎng)整體上漲3.36%，各板塊均收漲，其中能化領(lǐng)漲4.52%，黑色、貴金屬和有色分別上漲4.27%、2.68%和2.14%。農(nóng)產(chǎn)品微漲0.12%。
商品20日平均波動(dòng)率繼續(xù)回落，主要是能源以及工業(yè)品品種降波較為明顯。資金方面，上周全市場(chǎng)資金凈流入規(guī)模大幅增加，僅有色板塊有小幅資金流出。
展望：上周美元持續(xù)回落，大幅緩解對(duì)商品市場(chǎng)的壓制。美國(guó)6月CPI公布后，市場(chǎng)開(kāi)始交易7月為最后一次加息，美元指數(shù)進(jìn)一步下行，疊加中美關(guān)系的緩和，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅改善。國(guó)內(nèi)來(lái)看，周一晚間央行等兩部門延長(zhǎng)兩項(xiàng)房地產(chǎn)金融政策至2024年12月31日，市場(chǎng)悲觀情緒有所緩解，尤其提振工業(yè)品板塊。因此在海內(nèi)外宏觀環(huán)境改善共振下，商品市場(chǎng)上周出現(xiàn)較強(qiáng)反彈。后續(xù)來(lái)看，上周五密歇根大學(xué)公布的7月美國(guó)消費(fèi)者信心初值超預(yù)期攀升，美元指數(shù)小幅反彈。而國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需仍舊偏弱，因此短期商品或承壓運(yùn)行。
貴金屬方面，上周受到美國(guó)就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)影響，美元大幅回落至一年多以來(lái)新低。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年加息兩次的預(yù)期迅速降溫。但美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)仍強(qiáng)調(diào)通脹目標(biāo)，宏觀情緒仍可能存在反復(fù)，貴金屬短期仍難出現(xiàn)單邊行情。有色方面，美元指數(shù)大幅回落對(duì)有色起到明顯提振?；久鎭?lái)看，供需整體有轉(zhuǎn)松的趨勢(shì)，盡管目前低庫(kù)存對(duì)板塊有較強(qiáng)支撐，不過(guò)供給端相對(duì)寬松，而需求端表現(xiàn)仍以剛需為主。短期美元反彈或再次形成壓力，板塊仍以震蕩為主。
黑色方面，受高溫多雨天氣影響，需求仍處淡季，螺紋表需依然疲弱，庫(kù)存繼續(xù)小幅累積。6月鋼材出口有所回落，不過(guò)整體仍處高位，對(duì)國(guó)內(nèi)壓力有一定緩解。原材料端，宏觀環(huán)境改善以及鐵水產(chǎn)量高位仍舊對(duì)原材料形成支撐，焦煤價(jià)格受到下游階段性補(bǔ)庫(kù)的邊際改善企穩(wěn)反彈。不過(guò)近期鐵水產(chǎn)量有所下滑，淡季的影響還有待觀察，且從六月地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，各項(xiàng)數(shù)據(jù)依舊偏弱，黑色短期或承壓運(yùn)行。
能源方面，上周宏觀以及基本面利多因素共振驅(qū)動(dòng)油價(jià)大幅反彈。EIA數(shù)據(jù)顯示商業(yè)原油庫(kù)存累積，主要因單周出口大幅減少，但煉廠開(kāi)工率重回高位，數(shù)據(jù)偏向中性。整體來(lái)看，OPEC+挺價(jià)意愿較強(qiáng)，另外上周利比亞及尼日利亞出現(xiàn)意外斷供，疊加沙特仍處主動(dòng)減產(chǎn)期，供應(yīng)偏緊格局延續(xù)，不過(guò)需求端受海外衰退預(yù)期影響有些偏差，油價(jià)仍以振蕩運(yùn)行為主。
化工方面，煤化工受動(dòng)力煤價(jià)格提振近期反彈明顯，不過(guò)隨著估值的修復(fù)，產(chǎn)業(yè)鏈自身的矛盾逐漸凸顯，產(chǎn)能過(guò)剩的同時(shí)需求還有待進(jìn)一步改善，缺乏維持當(dāng)前估值重心的支撐。油化工板塊跟隨成本原油波動(dòng)，聚酯方面，現(xiàn)金流虧損，在未來(lái)高溫限電預(yù)期下，需求可能有所回落，其中PTA受到下半年新裝置投產(chǎn)的影響，有下行壓力。
農(nóng)產(chǎn)品方面，天氣近期有干旱加劇的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)美豆以及加拿大菜籽均形成利多作用，油脂油料或跟隨原料趨勢(shì)偏強(qiáng)運(yùn)行。
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