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事件：根據(jù)中國(guó)基金報(bào)新聞，7月17日俄羅斯克里姆林宮表示俄羅斯方面中止《黑海糧食外運(yùn)協(xié)議》（以下簡(jiǎn)稱“《協(xié)議》”）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　俄羅斯中止《黑海糧食外運(yùn)協(xié)議》，全球糧食供應(yīng)將會(huì)收縮?！逗诤＜Z食外運(yùn)協(xié)議》由俄烏兩國(guó)于2022年7月22日就恢復(fù)黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運(yùn)分別與土耳其和聯(lián)合國(guó)簽署，該協(xié)議初始有效期為120天，而后歷經(jīng)三次延長(zhǎng)，2023年7月17日則是協(xié)議經(jīng)過(guò)第三次延長(zhǎng)后的到期日。俄羅斯總統(tǒng)普京于7月15日表示《協(xié)議》的主要目標(biāo)（向包括非洲大陸在內(nèi)的需要糧食的國(guó)家供應(yīng)糧食）沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，同時(shí)強(qiáng)調(diào)俄羅斯與聯(lián)合國(guó)關(guān)于消除俄糧食和化肥出口障礙的備忘錄規(guī)定的義務(wù)至今未被履行。此外，依據(jù)俄羅斯衛(wèi)星社7月15日的報(bào)道，聯(lián)合國(guó)協(xié)調(diào)中心表示與17-21年的數(shù)據(jù)相比，《協(xié)議》對(duì)貧窮國(guó)家的糧食出口量與早前烏克蘭貿(mào)易份額不相上下，但對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的糧食供應(yīng)量大幅上升。我們認(rèn)為，由于《協(xié)議》的中止，在其他糧食出口渠道不發(fā)生變動(dòng)的情形下，俄羅斯糧食出口將會(huì)明顯縮量，全球糧食供應(yīng)也將明顯減少。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2021年俄羅斯小麥出口量約占全球出口量的17%，為全球小麥第一大出口國(guó)。
　　歷經(jīng)一年回調(diào)后，全球糧食價(jià)格有望止跌反彈。2022年6月末起，由于全球宏觀經(jīng)濟(jì)需求較為疲弱，以原油為代表的大宗商品價(jià)格開(kāi)始逐步回落。此外，由于《協(xié)議》的影響，原本因俄烏地緣政治沖突所導(dǎo)致的全球糧食供應(yīng)問(wèn)題得以緩解，全球糧食價(jià)格進(jìn)入下行區(qū)間。根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至7月17日，CBOT玉米和小麥的期貨結(jié)算價(jià)相較于22年6月末分別下滑31.9%和23.9%，相較于23年年初分別下滑25.4%和16.5%。隨著《協(xié)議》的中止，全球糧食供應(yīng)將會(huì)明顯減少，在經(jīng)歷了近一年的回調(diào)后，全球糧食價(jià)格有望止跌反彈。
　　糧食安全重要性再度凸顯，化肥與農(nóng)藥需求將得到提振。近三年，由于全球公共衛(wèi)生事件的出現(xiàn)，相關(guān)的防控措施從多個(gè)方面影響了糧食供應(yīng)體系。世界各國(guó)愈發(fā)重視保障糧食自給，也愈發(fā)著力于提升糧食安全的保障能力。以我國(guó)為例，國(guó)務(wù)院、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、工信部、供銷合作總社等相關(guān)部門頻頻頒布與保障糧食安全相關(guān)的政策或指導(dǎo)文件。在糧食供應(yīng)收縮價(jià)格上漲的情形下，世界各國(guó)將再度加大對(duì)于糧食安全的重視程度，與糧食種植密切相關(guān)的化肥、農(nóng)藥產(chǎn)品的供應(yīng)保障能力也將同步得到重視。此外，隨著糧價(jià)的走高，農(nóng)戶種植意愿也有望再度增強(qiáng)，對(duì)于化肥、農(nóng)藥產(chǎn)品的需求，特別是高品質(zhì)產(chǎn)品的需求，將得到提振。受益于需求端的回升，化肥和農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格也有望迎來(lái)反彈。
　　投資建議：俄羅斯方面表示將中止《黑海糧食外運(yùn)協(xié)議》，全球糧食供應(yīng)將出現(xiàn)收縮，全球糧食價(jià)格將有望止跌反彈。在糧價(jià)上漲的情形下，世界各國(guó)將加大對(duì)于糧食安全的重視程度，同時(shí)也有望提升對(duì)于高品質(zhì)化肥和農(nóng)藥產(chǎn)品的需求。受益于此，化肥和農(nóng)藥價(jià)格有望止跌反彈。建議關(guān)注磷肥及磷化工行業(yè)川恒股份、云天化、興發(fā)集團(tuán)、新洋豐、云圖控股、川發(fā)龍蟒、湖北宜化、川金諾；鉀肥行業(yè)亞鉀國(guó)際、鹽湖股份、藏格礦業(yè)、東方鐵塔；農(nóng)藥原藥揚(yáng)農(nóng)化工、利爾化學(xué)、江山股份、海利爾、長(zhǎng)青股份、先達(dá)股份；農(nóng)藥制劑安道麥A、潤(rùn)豐股份、國(guó)光股份、諾普信、美邦股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)品及原材料價(jià)格波動(dòng)，俄烏地緣政治沖突加劇風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保及安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。