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事件
　　飛榮達(dá)7月14日發(fā)布2023半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.031-0.04億元，同比轉(zhuǎn)盈，預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤虧損0.12-0.13億元，虧幅同比收窄81%-83%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績環(huán)比顯著改善，拐點(diǎn)已至
　　公司預(yù)計(jì)2023年第二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.28-0.29億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.22-0.23億元，雙口徑同環(huán)比均由虧轉(zhuǎn)盈。公司主要下游消費(fèi)電子及新能源車一季度需求均較差，導(dǎo)致公司一季度業(yè)績承壓，二季度下游需求回暖，帶動稼動率提升，業(yè)績顯著改善。展望全年，消費(fèi)電子需求有望持續(xù)復(fù)蘇，新能源車產(chǎn)品逐步放量，光儲將于下半年密集并網(wǎng)裝機(jī)，我們認(rèn)為公司經(jīng)營拐點(diǎn)已至，銷售端有望持續(xù)環(huán)比改善，帶動規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，盈利能力同步上行。
　　▌多業(yè)務(wù)領(lǐng)域各存亮點(diǎn)，長期成長可期
　　公司主要下游包括消費(fèi)電子、通訊、新能源等行業(yè)，各業(yè)務(wù)領(lǐng)域均存較大亮點(diǎn)，長期成長可期。消費(fèi)電子：公司是華為核心供應(yīng)商，華為5G手機(jī)有望回歸，或?qū)楣編砀咴隽?；此外，VR/AR長期空間大，公司供貨谷歌、字節(jié)等核心客戶，有望享受行業(yè)中長期高β。通訊：5.5G、6G等對電磁屏蔽及散熱材料需求較5G更高，單位價(jià)值量將上行，公司與核心客戶共研相關(guān)產(chǎn)品，具顯著先發(fā)優(yōu)勢；服務(wù)器領(lǐng)域，AI發(fā)展帶動服務(wù)器需求顯著提升，且AI服務(wù)器功率密度更高，散熱要求更大，單位價(jià)值量更高的液冷滲透率有望持續(xù)提升，公司募資擴(kuò)產(chǎn)液冷板，順勢而為。新能源：公司2022年獲得多家新能源車領(lǐng)域客戶定點(diǎn)，2023年逐步放量，年內(nèi)將貢獻(xiàn)高增量；光儲行業(yè)維持高增速，且下半年為并網(wǎng)裝機(jī)高峰期。此外，人形機(jī)器人亦存電磁屏蔽及散熱需求，公司有望憑傳統(tǒng)領(lǐng)域客戶優(yōu)勢，受益行業(yè)發(fā)展浪潮。
　　▌募資加碼產(chǎn)能擴(kuò)張，客戶優(yōu)質(zhì)保障成長
　　公司通過定增募資近10億元，募集資金已到位，將用于“南海生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”，該項(xiàng)目將主要擴(kuò)建儲能機(jī)箱外殼、儲能機(jī)箱面板、儲能組件、連接片、液冷板等產(chǎn)能，滿產(chǎn)產(chǎn)值將達(dá)23億元。公司客戶優(yōu)質(zhì)，為產(chǎn)能消化提供保障，消費(fèi)電子客戶包括華為、微軟、聯(lián)想、三星、榮耀、戴爾等，通信類客戶包括華為、中興、諾基亞、愛立信、思科、超聚變等，另有網(wǎng)絡(luò)通信客戶微軟、浪潮、Facebook、Google等，新能源車客戶包括寧德時(shí)代、國軒高科、孚能科技、威邁斯等，以及終端客戶廣汽、北汽、理想等，光儲客戶包括華為、陽光電源、古瑞瓦特、固德威等。綜合而言，公司經(jīng)營拐點(diǎn)已至，各業(yè)務(wù)領(lǐng)域各具中長期亮點(diǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)張保障成長，邁入中長期向上通道。
　　▌盈利預(yù)測
　　預(yù)計(jì)2023/2024/2025年公司歸母凈利潤分別為2.5/4.5/5.9億元，eps為0.44/0.78/1.02元，對應(yīng)PE分別為42/23/18倍。公司拐點(diǎn)明確，邁入中長期向上通道，維持“買入”評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策波動風(fēng)險(xiǎn)；下游需求低于預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期；競爭格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能擴(kuò)張及消化不及預(yù)期