>> 信達(dá)證券-賽輪輪胎(601058)股權(quán)激勵顯信心，液體黃金新未來-230718
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
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| 874KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張燕生,洪英東 |
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事件：7月18日，賽輪輪胎發(fā)布《2023年員工持股計劃（草案）》，此次員工持股計劃涉及標(biāo)的股票數(shù)量為5990萬股，占公司當(dāng)前股本總額的1.96%，參與對象為公司董事、高管等不超過75名員工，公司層面業(yè)績考核目標(biāo)為：以2022年（歸母）凈利潤為基數(shù)，2023-2025年（歸母）凈利潤增長率分別不低于30%、60%、90%。
點(diǎn)評：
股權(quán)激勵凝聚公司核心人才，彰顯公司發(fā)展信心。根據(jù)公司員工持股計劃，以2022年歸母凈利潤13.32億元為基礎(chǔ)，2023-2025年的業(yè)績考核目標(biāo)分別為17.32億元、21.31億元、25.31億元，公司2025年歸母凈利潤目標(biāo)同比2022年接近翻倍，充分彰顯公司未來發(fā)展的信心和底氣。此外，公司此次員工持股計劃的參與對象為公司董事、高級管理人員、中層管理人員及核心骨干員工，我們認(rèn)為此計劃能有效覆蓋核心管理隊伍，深度綁定核心員工利益與公司利益，促進(jìn)公司長期可持續(xù)發(fā)展。
產(chǎn)能擴(kuò)張為業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)，海外雙工廠低稅率優(yōu)勢提升盈利能力。截止2022年年報，公司越南工廠在建400萬條半鋼胎、100萬條全鋼胎和4萬噸非公路輪胎產(chǎn)能，柬埔寨工廠在建500萬條半鋼胎和165萬條全鋼胎產(chǎn)能，公司預(yù)計這部分產(chǎn)能在2023年完工，我們認(rèn)為這有望成為公司未來業(yè)績增長的重要動力。此外，在美國對中國、泰國、越南等地的雙反中，公司越南工廠稅率僅為6.23%，顯著低于其他有稅率的地區(qū)，柬埔寨工廠更是0雙反稅率，未來公司有望憑借海外雙基地的產(chǎn)能產(chǎn)量增長和低稅率優(yōu)勢提升美國市場市占率，實現(xiàn)訂單、收入的增長和盈利水平的提升。
液體黃金輪胎推廣力度不斷加強(qiáng)，助力公司品牌價值持續(xù)提高。液體黃金輪胎采用世界首創(chuàng)化學(xué)煉膠技術(shù)，解決了困擾行業(yè)百年的“魔鬼三角”難題，被譽(yù)為世界橡膠工業(yè)第四個里程碑式技術(shù)創(chuàng)新。（1）性能方面：公司液體黃金輪胎經(jīng)西班牙IDIADA、德國TüV、美國史密斯實驗室等多個權(quán)威機(jī)構(gòu)驗證及測試，其優(yōu)異的節(jié)油性、舒適性、操控性、耐磨性等指標(biāo)受到駕駛?cè)藛T的廣泛好評和認(rèn)可。液體黃金乘用車輪胎達(dá)到了歐盟標(biāo)簽法規(guī)最高等級AA級，卡客車輪胎更是我國目前唯一達(dá)到中橡協(xié)《輪胎分級標(biāo)準(zhǔn)》3A級的產(chǎn)品。（2）市場推廣方面：在液體黃金輪胎已涵蓋主要輪胎品種的基礎(chǔ)上，公司設(shè)立了多渠道、多形式的品牌活動，例如在央視綜合、中文國際、新聞頻道黃金時段播放液體黃金輪胎廣告片，參加并成功入選2023年中國品牌日“創(chuàng)新100+”精品展區(qū)，參加歐洲科隆展、廣饒輪胎展等行業(yè)重大活動，開展“液體黃金輪胎試乘試駕體驗”、“抖音金享推薦官”等互動性活動。（3）品牌價值方面：以液體黃金輪胎為核心成果的“橡膠輪胎全產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)與應(yīng)用示范”項目榮獲第七屆中國工業(yè)大獎，2023年《中國500最具價值品牌》中賽輪集團(tuán)以805.72億元品牌價值位列116名，品牌價值較去年增長120.04億元，再創(chuàng)新高。我們認(rèn)為，品牌價值的崛起反映了公司以液體黃金輪胎為代表的產(chǎn)品的高品質(zhì)與高端化，背后是公司在研發(fā)、制造、產(chǎn)品、營銷等方面的持續(xù)發(fā)力。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別達(dá)到260.25億元、297.92億元、329.76億元，同比增長18.8%、14.5%、10.7%，歸屬母公司股東的凈利潤分別為18.19億元、23.75億元、28.69億元，同比增長36.6%、30.5%、20.8%，2023-2025年攤薄EPS分別達(dá)到0.59元、0.78元和0.94元，給予“買入”評級。
風(fēng)險因素：1、新建產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期2、橡膠價格大幅波動的風(fēng)險。
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