>> 東證期貨-化工品基本面數(shù)據(jù)周度變化(甲醇、LLDPE、PP、PTA、乙二醇、PVC、玻璃、純堿、橡膠、紙漿、苯乙烯)-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
安紫薇,楊梟,曹璐 |
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★甲醇：近期甲醇快速上漲有幾方面因素，宏觀方面的因素是美國非農(nóng)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期后，加息預(yù)期的放緩使得美元走弱，支撐了大宗商品以及能源的價(jià)格；成本端上，多地的高溫帶來的高日耗支撐著煤炭價(jià)格；甲醇自身基本面上，內(nèi)地低庫存下，上游故障集中，供應(yīng)回升遠(yuǎn)不及預(yù)期，久泰、中原大化、中新、鶴壁煤化因故均未能順利重啟，華亭、兗礦國宏因故停車，陜西延長二期甲醇裝置檢修，大量外采甲醇。港口兩套停車也給予了市場炒作開車消息的機(jī)會。
對于后市，利率的最終走向要等到7月27號美聯(lián)儲利率會議后才能定奪。但從基本面的角度來看，甲醇價(jià)格或已到頂。一是需求缺失下，現(xiàn)貨端跟漲乏力，港口和內(nèi)地基差已經(jīng)走弱。二是，國內(nèi)供應(yīng)的縮量或已經(jīng)交易完畢，延長25號停止外采，河南甲醇裝置已全部停車，后續(xù)預(yù)期外的停車或已不多，并且甲醇生產(chǎn)已有邊際利潤，這或?qū)⒋龠M(jìn)停車裝置盡快的回歸。三是，下周甲醇到港量或?qū)⒃俣然厣?，拖累港口價(jià)格。從基本面角度來看，目前再度追多將面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。而8月或有基本面和基本面向下的共振的情況出現(xiàn)，節(jié)奏上，盤面或在7月下旬搶跑。
★L(fēng)LDPE：近期L開啟了流暢的上漲，一方面是美國通脹數(shù)據(jù)的走弱使得市場對經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期提升，另一方面國內(nèi)供應(yīng)端的收縮和上游中游的低庫存也給上漲創(chuàng)造了便利性條件。但需求端在高溫下反而在走弱，管材開工率季節(jié)性走弱，農(nóng)膜因原料的上行和高溫帶來生產(chǎn)的不便，開工率元不及往年預(yù)期。同時(shí)，PE產(chǎn)品大部分的進(jìn)口窗口已經(jīng)打開，而美國PE產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)近幾年的最高峰，但內(nèi)銷數(shù)據(jù)大幅下滑，中國遠(yuǎn)期進(jìn)口壓力陡增。周末美國陶氏裝置爆炸，但其PE裝置目前未受到影響。
對于后市，利率的最終走向要等到7月27號美聯(lián)儲利率會議后才能定奪。但從基本面的角度來看，L價(jià)格向上空間已經(jīng)不多。除了需求端在高溫下走弱，進(jìn)口端的壓力也在回升，成交量不高下，基差仍在走弱。站在基本面的角度上，我們并不建議追多，建議關(guān)注宏觀情緒退潮后回落的機(jī)會。
★PP：近期PP明顯走強(qiáng)，一是美國通脹數(shù)據(jù)的走弱使得市場對經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期提升；二是LPG的走強(qiáng)所帶動；三是國內(nèi)本周多套PDH計(jì)劃外短停，供應(yīng)端的收縮和上游中游的低庫存給上漲創(chuàng)造了便利性條件。但需求方面有所走弱，天津廣東山東等聚烯烴主要需求地的溫度已超過歷史最高位，電力需求的緊張或?qū)ο掠涡枨螽a(chǎn)生了一定利空。
后續(xù)來看，PP價(jià)格向上的空間已經(jīng)不多，一方面此次上漲并無需求端配合，現(xiàn)貨基差仍在走弱，另一方面京博20萬噸PP已于本周開車，8月新增產(chǎn)能壓力仍大。且PDH和PP粉料較好的利潤仍將使二者維持較高的生產(chǎn)意愿。后期減產(chǎn)的壓力將給到油制PP，但油制PP企業(yè)對利潤敏感度低，累庫的壓力將進(jìn)一步增大。
★PTA：本周，PTA期價(jià)上漲。需求端，織造及聚酯負(fù)荷一直維持高位，在聚酯新產(chǎn)能投放影響下，實(shí)際聚酯產(chǎn)量一直環(huán)比增加，剛性需求對原料端形成提振。同時(shí)，聚酯價(jià)格跟隨原料價(jià)格也有所上調(diào)，因此利潤和庫存水平都相對健康，對原料價(jià)格上漲仍有承接能力，企業(yè)對金九銀十的心態(tài)也較為樂觀。供給端，PTA部分檢修裝置在七月中下旬將逐步回歸，供需邊際開始轉(zhuǎn)寬松。值得注意的是，由于近期盤面上漲除基本面支持以外，宏觀資金的介入對盤面影響也較大，因此短期內(nèi)需要警惕接近主力合約換月的節(jié)點(diǎn)前，宏觀資金立場帶來的價(jià)格回撤。中期角度來看，聚酯復(fù)蘇好于市場預(yù)期，待價(jià)格回調(diào)后仍有擇機(jī)多配價(jià)值。
★乙二醇：乙二醇期價(jià)反彈，受成本支撐。本周港口庫存基本與上周持平，開工率亦持穩(wěn)。需求端較平穩(wěn)，聚酯庫存略降，開工率維持高位。
★PVC：近期PVC盤面出現(xiàn)持續(xù)上漲。從上漲驅(qū)動來講，與單純的供需基本面關(guān)系不大。核心在于上漲的過程中，PVC09合約基差快速走弱至-150至-200。已基本滿足無風(fēng)險(xiǎn)套利的條件。這表明現(xiàn)貨跟漲非常吃力。因此我們認(rèn)為本輪行情可能更多源于宏觀改善的預(yù)期。一方面，隨著7月底的中央政治局會議臨近，市場預(yù)期可能會出臺進(jìn)一步的刺激政策。另一方面，隨著美國通脹的降溫，市場對美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期也在升溫，美元指數(shù)出現(xiàn)了較為明顯的下行。這種宏觀預(yù)期的轉(zhuǎn)變，使得市場對后續(xù)PVC需求端的改善有了期待，因此引發(fā)了盤面的持續(xù)上行。
展望后市，宏觀預(yù)期暫時(shí)無法證偽，但從PVC自身基本面來看，盤面的上行導(dǎo)致PVC生產(chǎn)利潤繼續(xù)擴(kuò)張，進(jìn)而會帶來供應(yīng)的增加。一旦后期需求端并未如預(yù)想的出現(xiàn)明顯改善，將會導(dǎo)致PVC本就高企的庫存進(jìn)一步累積。考慮到下半年P(guān)VC必須去庫已迎接明年的春節(jié)，我們認(rèn)為盤面這種基于宏觀預(yù)期的上漲存在較高風(fēng)險(xiǎn)。
★玻璃：上周玻璃期價(jià)繼續(xù)上漲，主要還是在交易政策利好預(yù)期。上周原片廠家?guī)齑姝h(huán)比有所下降，隨著中下游前期庫存消化，加上近期浮法玻璃原片價(jià)格連續(xù)下滑，中下游逢低適量補(bǔ)貨，部分進(jìn)行了一定的備貨，從而帶動原片廠家?guī)齑嬗兴セＶ档米⒁獾氖?，由于需求端仍處于淡季，深加工環(huán)節(jié)訂單情況反饋不佳，后續(xù)下游采購力度或?qū)h(huán)比走弱，原片廠
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