>> 東證期貨-化工草根調(diào)研五：陜西甲醇上下游-230718
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
大小： |
1635KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫詩白 |
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★國有資本主導(dǎo)，成本和區(qū)位優(yōu)勢突出
陜西國有企業(yè)的甲醇產(chǎn)能占據(jù)了當(dāng)?shù)丶状伎偖a(chǎn)能的95%。對于國有企業(yè)而言，甲醇的生產(chǎn)利潤并不是生產(chǎn)運營中唯一的考量。并且陜西大部分的甲醇生產(chǎn)企業(yè)由大型的能源集團控股，較低的原料成本和較好的煤質(zhì)使得當(dāng)?shù)丶状忌a(chǎn)企業(yè)有著較強的競爭力。成本的優(yōu)勢加之山東地?zé)挼幕爻誊噹淼谋憷兾骷状歼\至山東后所獲得的利潤在大部分時間內(nèi)要高于其他主產(chǎn)地。
★未來陜西的甲醇外放量將有所降低
一方面，陜西未來無新增非一體化的甲醇產(chǎn)能。陜西省政府在2017年便收緊了煤化工的準入標準，近年來的高煤價也抑制了民營資本參與的積極性。另一方面，未來3年內(nèi)陜西將迎來至少140萬噸/年的外采甲醇需求，一是陜西榆能精細化工的40萬噸/年DMTA裝置，預(yù)計2026年投產(chǎn)，甲醇年消耗在90萬噸。二是榆林凱越50萬噸/年的甲醇制乙醇裝置，預(yù)計2025年投產(chǎn)，年消耗50萬噸甲醇。
★近期甲醇的上漲更多是供應(yīng)端的收縮所帶動
企業(yè)普遍反映近期甲醇需求無起色，僅維持剛需購買。而甲醇近期的上漲更多的是在內(nèi)地低庫存的背景下，供應(yīng)端超預(yù)期的收縮所導(dǎo)致，并且陜西延長的外采也使得陜西甲醇外放量降低。
★投資建議
我們對短期甲醇價格持偏空的觀點。一方面上游開工率將筑底回升，且目前甲醇的邊際產(chǎn)能已有現(xiàn)金流利潤，國內(nèi)供應(yīng)的回升或更加順利。另一方面，甲醇價格距其下方的支撐（MTO的盈虧平衡點）仍然較遠，供需轉(zhuǎn)弱下，7月甲醇仍有向下的空間，只是在當(dāng)前的高日耗下，煤價的支撐或?qū)⑹沟眉状嫉牡邢蕖?br> ★風(fēng)險提示
調(diào)研樣本量較小造成結(jié)果偏差較大。
致謝：感謝實習(xí)生劉悅對本報告作出的貢獻
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