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核心要點(diǎn)：終端持續(xù)超預(yù)期，Q3預(yù)期拐點(diǎn)將至
　　 1-6月電動車高速增長下全年900萬銷量能見度提升，當(dāng)前情緒反復(fù)的磨底來自對產(chǎn)能擴(kuò)張下競爭格局持續(xù)惡化&單位盈利持續(xù)下行的質(zhì)疑，我們認(rèn)為當(dāng)前Q3價(jià)格下三線企業(yè)已經(jīng)不具備競爭力，行業(yè)排產(chǎn)快速回升下龍頭公司將在情緒底后率先迎來估值修復(fù)。
　　銷量端：6月新能源汽車整體銷量80.6萬輛，同比+35%；1-6月電車銷量374.7萬輛，同比+44%，終端不斷小幅超預(yù)期下市場對全年銷量900萬輛的預(yù)期確定性增強(qiáng)，預(yù)計(jì)Q3、Q4電車銷量240/290萬輛。
　　供給端：6、7月鋰電產(chǎn)業(yè)鏈分別環(huán)比+15%/+5%左右，Q2減值損失減少+稼動率提升下行業(yè)單位盈利預(yù)計(jì)繼續(xù)回升，而行業(yè)的實(shí)際擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏大多已經(jīng)放緩，碳酸鋰6月去庫2萬噸，行業(yè)庫存已經(jīng)走低。
　　盈利端：市場當(dāng)前過度悲觀地認(rèn)為行業(yè)未來產(chǎn)能會持續(xù)過剩，以Q1淡季的供需關(guān)系衡量行業(yè)后續(xù)盈利，實(shí)際Q3報(bào)價(jià)對應(yīng)三線企業(yè)幾乎無法盈利，預(yù)計(jì)市場對行業(yè)競爭格局持續(xù)惡化&單位盈利持續(xù)下行的預(yù)期將扭轉(zhuǎn)，后續(xù)企業(yè)之間量和業(yè)績的分化是必然，當(dāng)前優(yōu)先選擇盈利能看清底部的環(huán)節(jié)。
　　1）電池：23Q1電池企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的盈利分配能力環(huán)比+4%至33%，已驗(yàn)證電池環(huán)節(jié)在產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配受益確定性強(qiáng)；產(chǎn)銷端7月電池排產(chǎn)預(yù)計(jì)環(huán)比提升6%，價(jià)格端上游加工費(fèi)下行已經(jīng)落地，下游價(jià)格談判正在落實(shí)中，以龍頭公司為例，年降8%以內(nèi)都將收攏利潤，預(yù)計(jì)后續(xù)單位盈利環(huán)比提升，在產(chǎn)業(yè)鏈分配中持續(xù)受益。
　　2）材料：Q1材料受到售價(jià)下行、稼動率不足、跌價(jià)損失三大影響盈利處于底部甚至跌穿，Q2正極、電池、前驅(qū)體等環(huán)節(jié)盈利環(huán)比改善顯著。
　　本月關(guān)注熱點(diǎn)：Tesla及政策關(guān)注度顯著提升，主要系電動車購置稅減免政策延續(xù)、自動駕駛落地推進(jìn)及Tesla產(chǎn)能擴(kuò)張預(yù)期。
　　投資建議：1）關(guān)注電池環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配中持續(xù)受益；2）材料關(guān)注格局好的結(jié)構(gòu)件及電解液業(yè)績能看清底部，在需求催化下先反彈，環(huán)比增速看好碳酸鋰價(jià)格反彈下正極業(yè)績的修復(fù)；3）繼續(xù)關(guān)注Tesla產(chǎn)業(yè)鏈國內(nèi)外的持續(xù)增長，尤其關(guān)注儲能環(huán)節(jié)彈性；4）景氣度關(guān)注充電樁、新技術(shù)方向復(fù)合箔、錳鐵鋰、鈉電的放量；看好寧德時(shí)代、科達(dá)利、天賜材料、湖南裕能、億緯鋰能、恩捷股份、星源材質(zhì)、新宙邦、盛弘股份、麥格米特、德方納米、容百科技、當(dāng)升科技、東山精密（電子組覆蓋）、華友鈷業(yè)、中偉股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）下游需求不及預(yù)期：銷量端可能受到疫情反復(fù)、需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價(jià)格大幅波動、限電、疫情反復(fù)等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力。
　　 2）原材料價(jià)格上漲超預(yù)期：2021年以來原材料價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)原材料價(jià)格階段性出現(xiàn)大幅波動性，價(jià)格高位及不穩(wěn)定性對于終端需求有一定影響，與此同時(shí)對于公司短期業(yè)績有擾動。
　　 3）推薦公司的重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期：公司作為新能源賽道參與者，重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)是支撐營收和利潤的關(guān)鍵，也是公司成長性的反映，重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績。