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北交所估值水平處于歷史低位
　　比較北證A股對(duì)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的PE折價(jià)，當(dāng)前折價(jià)倍數(shù)分別再破0.30與0.37。估值結(jié)構(gòu)上與創(chuàng)業(yè)板（注冊(cè)制后）相比，北交所有108家公司PB位于1X-2X區(qū)間，占比達(dá)到52%更加偏向低位。通過PB=ROEPE恒等式進(jìn)行分析，北交所ROE優(yōu)于雙創(chuàng)，盈利增長也穩(wěn)定，但估值卻與雙創(chuàng)相比有較大折扣，或表明北交所當(dāng)前估值折價(jià)過高。
　　一半火焰一半海水，北交所2023年熱門股不斷，但仍有大量低估值公司
　　2023年3月以來，17家北交所公司區(qū)間累計(jì)最大漲幅超過30%。從行業(yè)來看主要涉及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療設(shè)備、寵物食品等產(chǎn)業(yè)鏈的一些基本面情況較好估值便宜的細(xì)分行業(yè)龍頭，如曙光數(shù)創(chuàng)、辰光醫(yī)療、路斯股份等。新股方面：2023年3月以來新發(fā)上市個(gè)股22只，其中首日漲幅較好有巨能股份（+227.27%）、晟楠科技（+84.64%）、民士達(dá)（+68.70%）、匯隆活塞（+51.43%）等9只，打新收益也較為豐厚。
　　PE最低的19家公司不乏“小巨人”和工業(yè)“四基”，大部分公司非周期屬性
　　北交所當(dāng)前估值最低的19家公司，PE（2022）均小于11.3X。從多維度來觀察：規(guī)模并不?。?9家公司平均營收30.74億元，中值6.80億元。歸母凈利潤中值1.01億元，均值3.12億元。典型如貝特瑞、穎泰生物、安達(dá)科技?？萍紝傩暂^強(qiáng)：五新隧裝、貝特瑞等9家公司為國家級(jí)專精特新“小巨人”。多數(shù)周期性不強(qiáng)：19家公司多數(shù)的行業(yè)周期性不強(qiáng)，以2022年?duì)I收和利潤增速來看多數(shù)公司都呈現(xiàn)增長態(tài)勢。
　　北交所流動(dòng)性已經(jīng)逐季改善，期待改革措施促估值修復(fù)
　　2023年以來，北證A股換手率逐漸抬升，日均換手率由0.4%升至0.5%。進(jìn)入5月后市場交投不斷活躍，成交額均值達(dá)到19.2億元，流動(dòng)性問題已部分改善。北交所開市以來，各項(xiàng)改革政策也陸續(xù)推出，效果逐步顯現(xiàn)。以融資融券為例，融資余額也緩慢提升為市場提供流動(dòng)性。新增北交所做市34家次，追加做市提供精準(zhǔn)流動(dòng)性。當(dāng)前伴隨政策逐步完善與市場良好發(fā)展，期待流動(dòng)性進(jìn)一步改善帶來估值修復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、周期性風(fēng)險(xiǎn)、市場政策變化風(fēng)險(xiǎn)